禾賽-W(02525.HK)今日績後走弱，早盤一度跌逾6%。公司最新公布2026年第二季度業績，季度收入約8.6億元人民币，同比增長約22%，但激光雷達出貨量及ADAS産品出貨表現低于此前指引及市場預期，成為今日市場關注焦點。
具體來看，禾賽第二季度激光雷達總出貨量約62.83萬台，低于公司此前約65萬台的指引。其中，ADAS激光雷達出貨量約48.6萬台；收入則處于公司此前8.5億至9億元收入指引的偏低位置。
從收入構成來看，公司第二季度約4000萬元收入來自空間智能（Spatial General Intelligence，SGI）相關業務，主要包括Kosmo及執行器模組。剔除SGI業務後，核心激光雷達收入約8.1億元，同比增長約16.5%。
價格變化也是此次業績受到關注的指标之一。随着ADAS激光雷達進一步進入規模化裝車階段，産品平均售價繼續下降。第三方業績分析指出，禾賽第二季度整體業績大緻符合預期，但激光雷達平均售價下降速度仍是市場關注的問題；與此同時，公司通過規模效應及技術降本，使季度毛利率仍維持在40%左右。
禾賽目前主要業務覆蓋ADAS乘用車激光雷達及機器人激光雷達。2025年，公司全年收入已經達到30.28億元，同比增長45.8%，GAAP淨利潤4.36億元，實現年度扭虧；全年毛利率為41.8%。海通國際此前指出，公司2025年激光雷達出貨快速增長，ADAS業務規模放量是收入增長的重要來源。
今年第二季度，公司繼續擴大ADAS産品交付，但新能源汽車市場增速及主要客戶車型銷售變化對短期出貨産生一定影響。最新業績數據顯示，季度ADAS激光雷達出貨約48.6萬台，機器人等其他激光雷達産品貢獻其餘出貨。
與此同時，禾賽正在将業務由傳統汽車及機器人激光雷達向空間智能相關硬件延伸。第二季度SGI業務已經貢獻約4500萬元收入，公司亦繼續增加相關研發投入。由于SGI研發開支增加，季度經營利潤表現受到一定影響。
值得關注的是，禾賽此前已經實現年度盈利。2025年公司實現淨利潤4.36億元，而2024年仍錄得淨虧損1.02億元；同期總收入由20.77億元增至30.28億元。随着ADAS激光雷達繼續向中低價位車型滲透，公司後續出貨量、平均售價、毛利率以及SGI業務收入進展，仍是市場關注的主要經營指标。
