聯想集團(00992.HK)今日早盤表現活躍，公司将于今日審議并公布截至2026年6月30日止三個月未經審核财務業績，市場提前交易季度業績及AI服務器業務增長預期。近期機構對公司基礎設施方案業務集團(ISG)的盈利能力改善亦保持較高關注。此前聯想集團股價曾在業績預期推動下單日漲超6%。
相比傳統PC業務，本次業績市場更關注的方向之一，是聯想在AI服務器及數據中心基礎設施領域的增長。全球大型雲廠商持續提高AI資本開支，服務器需求由傳統通用計算進一步向GPU服務器、液冷服務器以及AI集群擴展，使服務器廠商迎來新的産品升級周期。
聯想目前已經形成PC及智能設備、基礎設施方案和方案服務三大業務闆塊，其中ISG覆蓋服務器、存儲、軟件及相關數據中心基礎設施。随着生成式AI訓練及推理需求增長，企業客戶和雲服務商對于高性能服務器的采購持續增加，公司近年來亦明顯加快AI服務器産品布局。
這一輪AI基礎設施投資與過去傳統服務器周期的區别，在于算力密度和功耗均顯著提高。GPU數量增加後，服務器散熱、電源管理、網絡互連及系統集成要求同步提升，因此客戶采購的不再隻是單台服務器，而是包括算力、存儲、網絡及液冷在内的完整基礎設施方案。對于擁有全球企業客戶基礎和服務器業務的聯想而言，這也提供了擴大單個項目價值量的機會。
從外部環境來看，AI硬件仍是近期港股科技闆塊較強的交易方向。昨日港股算力硬件、存儲芯片及光通信等闆塊整體表現強勢，長飛光纖光纜、瀾起科技均錄得超過7%的漲幅，資金對AI基礎設施産業鍊的關注仍處于較高水平。
機構此前亦将關注點放在ISG盈利改善上。公開研報顯示，摩根大通認為，随着AI服務器需求增長以及産品組合優化，聯想ISG業務利潤率中樞仍存在進一步提升空間。相比單純追求服務器收入規模，ISG能否在高增長的同時持續改善盈利能力，已經成為市場判斷聯想AI業務價值的重要指标。
與此同時，PC業務仍是聯想基本盤。随着Windows換機周期、AI PC新品滲透以及企業設備更新需求釋放，PC市場在經曆此前調整後逐步恢複。AI PC本身短期内未必能夠立即帶來大幅盈利增量，但更高規格的處理器、内存及AI功能，有望推動平均售價及換機需求提升。
