“AI的終極意義不在于技術參數，而在于落地民生、服務大衆”——2026世界人工智能大會（WAIC）傳遞出的這一核心趨勢，正在成為港股市場重新審視企業價值的一把标尺。8月11日，複星國際（00656.HK）AI創新大賽六大獲獎項目全面落地産業場景的消息持續發酵：從海内外求醫的患者、連軸轉的護士，到度假的遊客、偏遠山鄉的村醫，智能應用正加速走進普通人的生活。受此帶動，公司股價收高0.39%，報5.15港元，盤中一度觸及5.25港元，刷新年内高位；旗下創新藥平台複宏漢霖（02696.HK）亦上漲2.41%，收報70.05港元。“AI場景落地”，成為市場為這家老牌綜合企業重新定價的關鍵詞。
拉長時間看，自7月中旬以來，複星國際累計漲幅已超過三成，年初至今上漲約17.6%（同花順iFinD港股日線行情）。這條AI叙事線恰逢其時——随着美股科技巨頭财報密集披露、北美雲廠商資本開支指引持續上調，港股AI産業鍊标的自7月底以來持續活躍，市場對AI的關注正從“拼參數”的大模型競賽，切換到“拼落地”的應用階段。複星此時交出一份覆蓋醫療、文旅、商業、公益的“場景答卷”，恰好踩在了這一輪AI行情的主線上，也讓投資者重新審視其“科技含量”。
“不做基礎大模型的開發者，要做行業領先的AI應用者。”複星國際董事長郭廣昌的這句話，道出了複星AI打法的核心——不追逐虛無的技術炫技，而是利用最好的模型，結合最真實的産業數據和最深刻的場景理解，做最好的應用。從此次披露的六大獲獎項目看，這條路徑已經跑出多個樣本：在醫療端，複星醫藥“星圖計劃”與複宏漢霖“AI蛋白藥物智能設計與管線加速平台”加速抗體及創新藥研發；複星健康“全球患者來華醫療智能服務平台”以AI前置完成翻譯、資料整理與分診匹配，降低跨境就醫門檻；廣州複星禅誠醫院的AI護理文書系統每日為護士人均節省20分鐘，把人力還給病床旁的服務。在消費端，複星旅文“AI G.O”複刻金牌管家能力，24小時多語言響應遊客需求；複悅商管的數字員工“悅曉數”兼顧商戶運營與顧客體驗。在獲獎項目之外，最具普惠色彩的是複星基金會AI村醫助手——覆蓋16省78縣2.5萬名鄉村醫生，30秒解答基層問診難題，彌補鄉村醫療資源短闆。
值得注意的是，對複星而言，AI并非一個單獨的估值“故事”，而是嵌入産業運營的降本增效工具。這與公司近年來“瘦身健體、聚焦主業”的戰略一脈相承：把專家經驗轉化為低成本、可複制、24小時在線的數字化生産力，最終都要體現為産業運營利潤的改善。
比AI叙事更“硬”的支撐，來自基本面拐點。7月29日，複星國際發布正面盈利預告，預計2026年上半年歸母淨利潤為15億至18億元，同比大幅增長127%至172%。四大核心闆塊齊頭并進：複星醫藥一季度營業收入100.73億元、歸母淨利潤8.71億元，同比增長13.87%；複星保德信人壽上半年淨利潤7.86億元，已超2025年全年水平；豫園股份預告上半年歸母淨利潤1.2億至1.7億元，同比增幅最高逾170%；海南礦業預告上半年盈利4.7億至5.5億元，半年盈利即超去年全年。
這份盈喜之所以意義重大，在于它标志着複星正式走出2025年的“至暗時刻”。2025年，公司對存在減值迹象的地産項目及部分非核心資産的商譽、無形資産計提非現金減值，造成年度賬面虧損234億元（其中地産相關減值占約55%），全年歸母淨虧損233.96億元。郭廣昌将此舉定義為“晴天修屋頂”——一次性出清曆史包袱，換取輕裝上陣。财務數據印證了這一邏輯：2025年公司退出非核心資産超170億元，綜合融資成本由5.6%降至5.0%；截至2025年末，集團總債務2241.9億元，在手現金、銀行結餘及定期存款611億元，另有未提用銀行信貸1446億元，标普維持其“BB-”評級及穩定展望。公司同時給出中期目标：逐步恢複百億利潤規模，将集團層面總負債降至600億元以下；2026财年派息率由20%提升至35%，全年股息預計不低于15億港元。
估值層面的反差，則是多頭眼中最具想象力的部分。複星國際當前總市值約420億港元，市淨率僅約0.41倍；而據2025年度業績披露，公司調整後淨資産價值（NAV）達1335億元，每股NAV約18.1港元——換言之，當前股價較NAV折讓約七成。盈喜發布後，花旗指出，盈利預告區間中位數約相當于該行2026年全年盈利預測的54%，高于預期的盈利或可推動短期股價表現；高盛給出6.6港元目标價，瑞銀亦維持“買入”評級。若疊加AI應用對産業運營效率的持續改善，市場對複星的定價邏輯，正從傳統的“多元化折價”向“産業運營+AI賦能”切換。
當然，冷靜的風險提示同樣必要：其一，盈喜終歸是預告，8月底正式中報中盈利的經常性成色仍待驗證；其二，逾2200億元總債務的絕對規模依然龐大，降杠杆是“持久戰”；其三，快樂闆塊消費複蘇并不均衡，部分資産的減值風險未必完全出清；其四，AI應用目前多為“點狀”提效案例，尚未形成可量化的利潤貢獻，市場不宜過早将“AI溢價”一次性打滿。
總體來看，8月11日的股價走強，本質是“業績拐點+AI落地+深度折讓”三重邏輯的共振。從234億元巨虧到15億至18億元中期盈喜，複星國際用一年時間完成了從“修屋頂”到“見晴天”的切換；而AI在多元場景中的紮實落地，則為這份修複注入了成長的想象空間。即将披露的正式中報，将是檢驗這場價值重估成色的下一塊試金石。
