8月以來，港股AI制藥闆塊持續走強。8月11日，“AI藥物遞送第一股”劑泰科技-P（07666.HK）延續升勢，收漲2.0%，報12.24港元，總市值約145億港元。此前兩個交易日，該股分别大漲6.7%和7.9%，其中8月10日盤中一度飙升約20%、高見13.35港元。至此，劑泰科技-P三個交易日累計上漲約17.5%，若以7月末收盤價計算，8月以來盤中最大漲幅接近三成，顯著跑赢同期回落1.10%的恒生指數，成為本輪AI制藥行情當之無愧的領漲龍頭。
消息面上，劑泰科技近日宣布，公司自主研發的AiTEM人工智能制劑創新平台将在國内創新藥龍頭恒瑞醫藥（01276.HK）完成本地化部署，用于加速藥物制劑配方開發效率。公司方面表示，此次合作标志着由NanoForge驅動的AiTEM平台實現持續對外商業化落地，也意味着NanoForge作為AI4S研發基礎設施正加速演進。
流動性預期升溫是另一重推力。記者了解到，上市首月，劑泰科技便被高盛列入具有納入南向港股通潛力的新上市港股名單。市場普遍預期，若後續順利“入通”，南向資金将為公司帶來可觀的增量流動性。從成交情況看，8月10日該股成交量放大至近800萬股，約為此前日均水平的6倍，資金搶籌迹象明顯。
事實上，本輪AI制藥行情的背後，是國内AI制藥企業商業化能力的集中兌現。6月30日，劑泰科技與全球頂級健康投資平台Deerfield旗下Boulevard Bio達成全球獨家許可協議，将自主研發的三特異性TCE（T細胞銜接器）項目MTS-128的全球開發、生産及商業化權益對外授權，獲得2000萬美元首付款，并有資格獲得最高達16億美元的裡程碑付款及分級銷售提成。該交易創下中國制藥企業臨床前TCE項目單筆海外授權金額的新紀錄。
同闆塊公司亦捷報頻傳。公開資料顯示，2025年至2026年7月，英矽智能（03696.HK）已達成13項以上對外授權及合作研發交易，累計潛在交易金額超過100億美元，已披露的首付款及近期付款超過1.95億美元，合作方覆蓋禮來、武田、施維雅等跨國藥企；公司日前發布上市後首份盈利預告，若相關付款年内達到收入确認條件，有望實現全年盈利，這将是AI制藥行業的首份盈利答卷。晶泰控股（02228.HK）與DoveTree總訂單規模約59.9億美元（約470億港元）的合作同樣穩步推進，已先後收到5100萬美元首付款和1900萬美元第二筆付款，合作管線中首個泛癌種高價值資産已進入臨床申請前準備（IND-enabling）研究階段。
在業内人士看來，與往年“講故事”式的概念行情不同，本輪AI制藥股的上漲有實打實的訂單與現金流支撐。以劑泰科技為例，公司已跑通“平台合作+産品授權”的雙輪驅動模式：一方面向藥企輸出AI納米材料解決方案，收取研究費、裡程碑及許可費；另一方面授權自有管線獲取首付款與後續分成。此次AiTEM在恒瑞醫藥的本地化部署，更被視為AI平台以“研發基礎設施”形态嵌入藥企日常研發流程的标志性事件，收入的可持續性和可複制性明顯增強。
公開資料顯示，劑泰科技今年5月13日登陸港交所，發行價10.5港元，香港公開發售錄得超6900倍超額認購、鎖定資金逾7300億港元，18家頂級機構以1.48億美元組成基石陣容，合計募資超21億港元，創下2026年迄今港股醫療健康IPO募資之最。上市首日，公司股價大漲126.67%，但此後持續回落，最低觸及9.46港元、一度跌破發行價，直至本輪行情才重回發行價上方，目前較發行價累計上漲約16.6%，距首日29.98港元的高點仍有不小距離。
基本面方面，劑泰科技構建了全球首個AI納米遞送平台NanoForge，擁有規模超1000萬種結構的全球最大可電離脂質庫，并衍生出AiTEM、AiLNP、AiRNA三大解決方案平台。财務數據顯示，2023年至2025年，公司收入由933.8萬元增至1.05億元人民币，經調整淨虧損由3.47億元收窄至1.8億元，截至2025年末賬上現金及現金等價物為8.28億元。核心管線MTS-004口服崩解片已完成III期臨床，從立項至完成III期臨床試驗僅耗時38個月，并于2025年9月以1億元人民币首付款授權給浙江引安醫藥。
不過，也有分析人士提醒，BD交易中動辄數十億美元的“交易總額”絕大部分為裡程碑付款，最終兌現取決于後續臨床與商業化進展；AI制藥公司普遍仍處虧損期，研發投入對融資的依賴尚未根本改變；且特專科技股估值波動劇烈，劑泰科技上市首日暴漲後一度破發的走勢即是例證，投資者需警惕短線追高風險。
展望後市，港股通納入進程、新BD訂單落地以及管線臨床數據披露，将成為檢驗闆塊成色的下一個窗口。市場的共識正在形成：當AI制藥從概念走向兌現，能把“交易總額”真正寫成“報表收入”的公司，才配得上這一輪價值重估。
