8月12日早盤，龍頭中際旭創沖鋒之餘，港股光通信"第二梯隊"同步點火：劍橋科技（06166.HK）漲約9%，海光芯正（01191.HK）漲超6%。
補漲邏輯有三層。其一是景氣的傳導：Lumentum超預期财報再度驗證AI光互聯需求，花旗測算美國四大雲廠商二季度資本開支同比勁增79%，并将2026、2027年資本開支預測上調至7540億美元和1.112萬億美元——需求能見度直接延伸到2028年。其二是龍頭的映射：中際旭創H股獲外資抱團後，資金沿産業鍊向下尋找"影子股"，8月以來海光芯正單日漲幅動辄10%以上，8月4日盤中一度飙升近28%，彈性遠超龍頭。其三是籌碼與叙事的彈性：小市值、新上市、國産替代标簽，天然适合高波動博弈。
兩家公司各有抓手。劍橋科技2025年10月登陸港股，是光模塊出海鍊條上的老面孔，海外市場與電信設備客戶積澱深厚。海光芯正今年6月29日才挂牌，首日大漲44%：這家阿裡、小米、中芯聚源參股的公司走的是矽光差異化路線——以"Wafer-In, Module-Out"一體化平台實現從晶圓到光模塊的垂直整合，400G以上高速産品多數采用自研矽光技術，2023至2025年營收從1.75億元飙至12.21億元，三年複合增速超160%；IPO募資過半投向産能擴張，8月初更公告鎖定2027年度約一千萬顆DSP芯片采購訂單，提前卡位供應鍊咽喉。
但短闆同樣清晰：海光芯正尚未盈利，淨虧損約1億元，毛利率僅9%，産品以國内客戶為主、均價低于行業水平，在全球專業光模塊廠商中排名第12位、份額僅0.8%。換句話說，龍頭賺的是英偉達們的美元，影子股賭的是國産算力的明天——一個是已兌現的景氣，一個是待驗證的替代。補漲行情走到哪一步，取決于中報季它們能否把"量的爆發"翻譯成"利的拐點"：毛利率能否随高速産品占比提升而爬坡，海外客戶能否實現零的突破，将是比股價漲幅更重要的觀察指标。
