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【小摩：降三星電子目标價至40萬韓元，建議在股價疲弱時累積股份】

來源：詠桐時間：2026-08-03 11:59:56

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【小摩：降三星電子目标價至40萬韓元，建議在股價疲弱時累積股份】摩根大通維持三星電子“增持”評級，但将目标價由48萬韓元下調至40萬韓元，以反映目前市場環境下存儲器下行周期叙事，并将估值目标倍數由8倍下調至6倍。該行指出，管理層在業績電話會議中提供清晰長約(LTA)信息，并對HBM及晶圓代工執行能力改善充滿信心，同時對前景看法樂觀。管理層透露，未來存儲器(包括DRAM及NAND)産能中，60%至70%已由長約鎖定，合約年期以五年為基礎，每年可選擇延長一年，并設有最低價格保障，以确保足夠回報及激勵投資。管理層亦表示，已與五家主要CSP客戶完成長約簽訂，另有五家主要AI客戶合約正在洽談。截至第二季末已收取超過四分一長約預付款項。該行認為，三星在HBM4及HBM4E樣品進展順利，預計今年下半年HBM4(12Hi方案)銷售将增長3%，占2026年HBM銷售60%，并預期2027年HBM市占率可與整體DRAM市占率看齊。晶圓代工方面，近期獲得AVGO約2000億美元訂單，并持續有2nm訂單勝出，包括博通N/W芯片、三星自家SoC及特斯拉AI芯片等，該行預期晶圓代工組合質素将明顯改善。管理層預期今年eSSD銷售占比将超過60%，QLC bit出貨量下半年将較上半年倍增，V10 NAND(300+層)已于8月量産。該行認為，在12個月投資期内風險回報可變得極具吸引力，建議投資者在股價疲弱時累積股份。

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