百威亞太(01876.HK)2026年第一季度業績表現疲軟。雖然總銷量微增0.1%至197.37億公升，但受中國市場加大投資及其他經營收入減少影響，内生收入下降0.7%至14.93億美元。正常化除息稅折舊攤銷前盈利（EBITDA）同比顯著下降8.1%至4.63億美元，利潤率亦縮窄246個基點至31.0%。期内股權持有人應占溢利為2.26億美元，低于去年同期的2.34億美元。
分部方面，亞太地區西部（主要為中國與印度）銷量減少1.7%，其中中國銷量下跌1.5%，但跌幅已較2025年下半年有所收窄。中國市場正積極推動「百威黑金」等超高端産品及O2O渠道，而印度市場則錄得強勁的雙位數增長。亞太地區東部銷量受韓國去年高基數（漲價前提前發貨）影響而下降9.8%。盡管韓國每百升收入有所增長，但仍難以抵銷銷量下滑對整體分部利潤帶來的壓力。
展望2026年，公司将恢複增長列為首要任務。中國市場已連續六個季度主動去庫存，管理層預計配合世界杯等賽事的商業投入将在第二及第三季度提振銷量。
來源：凱基證券
