海天味業(03288.HK)于 2025 年錄得穩健增長，全年營業收入達人民币 288.73 億元，同比增長 7.32%；歸母淨利潤為 70.38 億元，增長 10.95%，兩項指标均創曆史新高。受益于部分原材料價格回落及生産增效，整體毛利率提升至 39.4%。然而，銷售與研發費用分别錄得 18.7%及 8.1%的顯著增長，反映在市場複蘇放緩與存量競争激烈的環境下，公司仍面臨沉重的經營成本與品牌推廣壓力以維持龍頭地位。
在分部業務中，醬油、蚝油與調味醬分别貢獻 149.34 億、48.68 億及 29.17億元收入。業績亮點在于産品結構的健康化轉型，其中低鹽與有機系列營收增速高達 48.3%。此外，高明制造基地獲評全球行業首家“燈塔工廠”，且随着印尼包裝廠投産與 A+H 雙平台正式運營，海外布局正逐步轉化為新的增長動能。
管理層預期 2026 年營收将實現高個位數增長，并在股權激勵計劃中設定了挑戰性的三年淨利複合增長 11.5%目标。策略上将透過管理權限下放至大區辦公室以提升市場響應速度，同時承諾 2025 至 2027 年每年分紅率不低于 80%以穩定回報股東。盡管對毛利擴張具信心，但管理層也坦言地緣政治沖突引發的成本波動與國内需求疲軟，仍是達成此目标的主要障礙。
來源：凱基證券
