2026年初，鍋圈食品（02517.HK）交出了一份遠超市場預期的2025年成績單。在餐飲行業整體增速放緩的背景下，這家以“在家吃飯”為核心場景的社區零售企業，實現了收入與淨利潤的雙重飛躍。其背後，是一場從“陣痛”到“新生”的戰略轉型，以及對供應鍊、市場與場景的深度重構。
随着股息政策的公布、香港首店計劃的落地，以及“社區央廚”定位的深化，鍋圈正試圖講述一個超越“火鍋食材超市”的全新故事。
一、業績反轉的動力，從“陣痛”到“新生”
鍋圈的2025年财報，是其戰略轉型成效最直接的證明。
根據公司發布的盈利預告及最終财報，2025年，鍋圈實現收入約78.1億元，同比增長20.7%；淨利潤達到4.54億元，同比激增88.2%，增速接近九成。這一成績是在2023年營收短暫下滑、2024年淨利潤回調的“陣痛期”後取得的，标志着公司已重回高增長通道。利潤增速遠超營收增速的現象，意味着企業正從“規模驅動”轉向“效率驅動”。鍋圈在公告中将業績大增歸因于三個方面：持續大力開拓鄉鎮市場、規模擴張及店均收入增長、運營效率優化。這三者共同驅動了利潤率及核心經營利潤率的提升。
2025年，鍋圈在全國的門店總數達到11566家，較2024年底淨增1416家，重新恢複了擴張勢頭。這一反轉表明，鍋圈在經曆了2024年的門店結構“墩苗”調整後，單店盈利能力與網絡擴張能力已得到實質性增強。
二、鄉鎮版山姆，門店擴張的新邏輯
如果說過去的鍋圈主要依附于城市社區，那麼2025年其門店增長的核心引擎已悄然切換至廣袤的下沉市場。财報數據顯示，2025年全年淨增的1416家門店中，鄉鎮市場貢獻了絕大部分增量，全年淨增1004家。截至2025年末，鍋圈在鄉鎮地區的門店總數已達到3010家，占全國門店總數約26%。這一布局印證了其“兩個下沉”戰略：沉到社區門口，沉到鄉鎮。
這種下沉并非簡單的門店複制。針對鄉鎮市場，鍋圈因地制宜地調整了運營策略。
産品端引入更多高性價比的散稱商品和大包裝冷凍蛋白産品，滿足家庭儲存與集中采購需求；門店形态上适度擴大面積，引入倉儲與銷售一體的配置，部分門店還承擔起為周邊小商超或餐飲小B客戶供貨的功能，成為兼具零售終端與前置倉角色的節點。值得注意的是，盡管鄉鎮門店的日均銷售額通常低于城市店，但由于月均租金僅3000至5000元、人力成本約8000元，其門店利潤率反而高出城市同類店3%以上。
這種高利潤率的“降維打擊”模式，使鍋圈在下沉市場具備了強大的生命力和擴張潛力，形象地稱為“鄉鎮版山姆”——用标準化的品牌和供應鍊，替代了傳統鄉村流通市場中分散、非标的産品供給，實現了“美食平權”。
三、供應鍊的護城河，從控貨到控廠
支撐萬店網絡與下沉市場野心的，是鍋圈日益深厚的供應鍊“内功”。2024年至2025年，鍋圈通過一系列産業鍊垂直整合，将競争優勢從“渠道控貨”提升至“資本控廠”的層面。
截至2025年末，鍋圈已建成7家自有工廠，覆蓋了底料、牛肉、丸子、蝦滑及河鮮等核心品類。其中，斥資15億元在湖北石首投建的“歡歡食品”工廠全面投産後年産值可達10億元，進一步鞏固了在河鮮領域的布局；同時，公司以2.46億元收購“逮蝦記”41%股權，合計持有51%股權，強化了對蝦滑這一高增長品類的掌控。在冷鍊物流環節，控股股東收購了主要供應商華鼎冷鍊，将其變為兄弟公司，中心倉總數增至19個，實現了“次日達”覆蓋全國門店及95%以上鄉鎮。
這套“産地直采+集中加工+智能配送”的體系，為鍋圈帶來了顯著的效率優勢。其食材損耗率控制在3%以内，遠低于行業15%的平均水平。同時，強大的自産能力支撐了産品創新，例如2025年推出的“毛肚自由Plus套餐”，僅6月在抖音的銷售額就超過1.3億元，成為現象級單品。
四、出海試水，香港開店背後的戰略考量
在國内市場縱深推進的同時，鍋圈也開始将目光投向海外，邁出國際化布局的第一步。
2026年3月，鍋圈首席财務官王晖在業績發布會上透露，公司計劃2026年内在香港灣仔軒尼詩道開設首間旗艦店。王晖明确指出，香港門店的定位具有多重戰略意義。這一舉措被賦予了多重戰略意義：首先，香港門店是品牌宣傳的重要窗口，有助于接觸更多國際投資者，提升公司在資本市場的能見度；其次，香港也被定位為出海的“試驗田”，借助其中西文化交彙的特點，公司可以在此測試和探索海外消費者對口味及品類的真實偏好。
基于這一謹慎而前瞻的布局，鍋圈未來将優先考慮“單品出海”的漸進式策略，而非全套模式的簡單複制。這意味着，公司可能會先從某幾款具有廣泛接受度的核心産品入手，通過海外渠道進行試銷，再根據市場反饋逐步擴大品類和區域。
這種“小步快跑”的出海路徑，既控制了風險，也為未來的大規模國際化積累寶貴經驗。從“在家吃飯”到“在家吃遍全球”，鍋圈“搜集全球好食材，世界美味共分享”的願景，正從口号走向實踐。
五、數智化驅動，線上爆發與AI賦能
在供應鍊硬實力之外，鍋圈2025年業績爆發的另一引擎，來自線上渠道的爆發式增長與數智化運營的深度提效。
2025年鍋圈通過多層級抖音賬号矩陣實現平台曝光量超94.1億次，門店通過抖音渠道實現的GMV達14.9億元，同比大幅增長75.3%。與此同時，鍋圈APP、微信小程序、第三方外賣平台等全渠道線上網絡與線下門店深度融合，共同構建起“鍋圈閃購”的即時零售體驗。線上流量的高效轉化，疊加會員體系的精細化運營，使鍋圈的注冊會員數量在2025年末達到6490萬名，同比增長57.1%；會員預付卡預存金額約12億元，同比增長22.3%。
運營效率的優化同樣體現在财務與供應鍊指标上。2025年，鍋圈的存貨周轉天數從上一年的51天下降至44.6天，資金周轉速度明顯加快；淨利潤率從3.7%提升至5.8%，核心經營利潤率從4.8%提升至5.9%。在門店端，鍋圈完成了超過3000家零售門店的智慧化、無人化改造，推出24小時無人零售模式，有效填補了夜間消費空白。這些數字背後，是鍋圈從“規模驅動”向“效率驅動”的實質性跨越。
六、展望，萬店之後，鍋圈走向何方？
站在11566家門店的節點上，鍋圈的未來增長路徑已清晰勾勒為三個維度：下沉、場景延伸、AI數智化。
1.持續深挖下沉市場。公司管理層預期，2026年将淨新增門店超過2934家，使門店總數超過14500家。鄉鎮市場依然是主力發展來源。同時，公司計劃通過“鍋圈肴肴領鮮”農貿店等新店型，進一步滲透到農貿市場這一新的高頻場景。
2.強化“社區央廚”定位，拓展場景延伸。鍋圈正努力擺脫火鍋食材的單一标簽，向社區家庭餐食解決方案服務商全面轉型。一方面，通過引入智能炒菜機，推出“鍋圈小炒”項目，覆蓋“一日三餐”；另一方面，與宋河酒業訂立采購框架協議，計劃采購不超過2億元的酒水産品，并探索“鍋圈酒飲便利”店型，發力“喝到家”場景。酒飲在2025年已成為增速較快的品類，有助于擡升客單價和消費頻次。
3.加速AI數智化賦能。鍋圈已将AI與大數據提升至戰略核心。2026年初，公司組建獨立AI事業部，依托萬家門店交易數據構建AI零售大模型，驅動區域消費偏好分析、動态SKU調整及供應鍊優化。同時，“鍋圈小炒”與智能炒菜機深度融合，以AI标準化烹饪流程，降低人力成本，提升出餐效率。從智能終端到決策大腦，鍋圈正以數智化重塑“社區央廚”的運營邊界。
在懶人經濟、家庭小型化以及“在家吃飯”需求持續釋放的背景下，鍋圈所代表的“社區央廚”模式，正展現出強大的生命力。其核心在于通過高效的供應鍊整合，将原本屬于餐飲業的烹饪環節前置到中央工廠，将零售業的便利性下沉到社區門口，從而創造出一個“比超市更懂烹饪，比餐館更便捷”的獨特生态位。
中國餐飲市場連鎖化率仍僅為23%左右，大量夫妻店、區域小店存在被标準化品牌替代的空間。鍋圈憑借其已驗證的加盟模型、重資産投入的供應鍊壁壘以及率先卡位下沉市場和出海探索的先發優勢，有望在未來幾年内，從萬店規模向更高的目标邁進。
正如其創始人楊明超所言：“鍋圈盡管十年，依然是少年。”這家企業的故事，或許才剛剛進入精彩的第二章節。
