騰訊(00700.HK)2025 年第四季業績亮眼，營收與利潤均實現雙位數增長，核心動能強勁。管理層指引 2026 年人工智能投入将較前一年倍增。盡管此項前瞻性開支可能暫時使營收增速高于利潤，但現有業務的獲利足以支撐轉型，确保公司能穩健邁向智能時代。公司将此視為必要的前置投資，旨在優化長期獲利結構，維持利潤成長的長期趨勢。
通訊與遊戲業務展現極高韌性。公司憑借強大的網絡效應與數據，成功将技術整合至現有生态，優化了廣告轉化并加速内容産出。雖然發布策略穩健，但其後來居上的曆史紀錄，結合現有業務在智能賦能下的再加速，展現了公司在技術周期更疊中穩定的競争實力，具備極佳的防禦深度與變現潛力。
随着新一代大模型面世，公司正構建去中心化的智能代理生态，将人工智能轉化為能自動執行任務的生産力助手。這種技術與小程序網絡的無縫銜接，配合跨平台協作能力，能有效提升用戶黏性并創造新商機。這種将核心社交優勢與技術深度結合的布局，将成為未來數年擴張版圖并驅動持續增量的關鍵引擎。
來源：凱基證券
