化肥闆塊逆勢上揚，金價承壓調整
上周恒生指數報25,465.60點，周跌1.13%；恒生科技報4,978.08點，周漲0.62%；國企指數報8,671.48點，周漲0.50%。
恒生指數周走勢圖
數據來源：FUTU
資金流向
數據來源：FUTU
拔萃視點
本周港股市場整體表現疲軟，但化肥及農用化合物闆塊逆勢走強，成為少有的亮點。 其中，中海石油化學（03983）周漲7.49%。中國旭陽集團（01907）周漲幅達21.89%，主因中東地緣緊張升級推升國際油價及化工品價格。花旗報告指出，霍爾木茲海峽沖突對全球糧食安全的沖擊被嚴重低估：中東地區控制全球36%的尿素和29%的氨出口，海峽封鎖直接切斷化肥供應鍊，而化肥成本占谷物生産可變成本的50%-60%。随着巴西和印度種植季下月開啟，供應缺口将威脅糧食産量。花旗據此上調三大谷物目标價，即玉米475美分/蒲式耳、小麥600美分/蒲式耳、大豆1250美分/蒲式耳，并強調化肥價格上漲将推高農場運營成本，進而傳導至CBOT期貨價格，若觸及俄烏沖突時高位，對全球糧食市場沖擊将更為深遠。
此外，迅策科技（03317）本周累計上漲近49%，引發市場關注。大漲主要得益于其面向全市場産品推出的FeedClaw平台，以及行業層面的積極催化。國家超算互聯網宣布向OpenClaw用戶限時免費發放總計1000萬Tokens額度，并公布遠低于市場均價的續購價格。
相比之下，黃金及有色金屬闆塊本周普遍承壓，航運及港口股亦多數收跌。 紫金黃金國際（02259）周跌11.88%，招金礦業（01818）周跌6.84%，山東黃金（01787）周跌5.69%。分析認為，本輪金價調整的核心在于市場邏輯從單純“避險”轉向“通脹預期與貨币政策再定價”：美元走強、降息預期降溫、美債收益率攀升及黃金ETF持倉下滑共同構成壓制。盡管短期波動加劇，多家投行仍看好黃金長期走勢，摩根大通預計金價2026年底升至6300美元/盎司，德意志銀行維持年底目标價6000美元不變。債市方面，受中東局勢升級可能加劇财政壓力的擔憂影響，本周全球債券遭遇廣泛抛售，30年期美債收益率一度逼近4.9%，反映出市場對政府信用風險溢價的系統性重估。随着全球财政空間收窄，長端利率維持高位或将成為新常态。
展望下周，宏觀層面聚焦美聯儲及日歐央行利率決議，市場預計美聯儲将維持利率不變；産業層面，英偉達GTC與OFC展會将展示AI算力與光互連技術進展，同時港股騰訊、阿裡等科技巨頭及美股美光等将密集披露業績，相關動向值得持續關注。
