該公司 2025 财年營收達 7,904 萬美元，按年大增 158.9% 。受惠于模型與系統效率提升，毛利率由 12.2%顯著攀升至 25.4% 。然而，由于優先股估值上升帶來近 15.9 億美元的公允價值虧損，年内賬面淨虧損擴大 302.3%至 18.72億美元 。在撇除非現金項目後，經調整淨虧損仍微增 2.7%至 2.51 億美元 。
分部業績方面，AI 原生産品為核心增長引擎，收入達 5,308 萬美元，按年增長 143.4% ；開放平台及企業服務收入亦激增 197.8% 。其全球化布局成效卓着，海外市場貢獻約 73%總收入，累計服務逾 2.36 億名個人用戶及 21.4 萬企業客戶 。此外，年内研發開支增加33.8%至 2.53 億美元，但增幅遠低于營收，反映出研發效率的實質提升 。
展望未來，管理層預期 AI 智能水平将在編程及辦公等領域迎來爆發，公司戰略亦将逐步向 AI 時代的平台型企業轉型 。總結而言，該公司在頂線增長與出海商業化上展現了極強的爆發力，但高昂的研發成本與龐大的經調整淨虧損表明，其“以投入換增長”的階段尚未結束，距離實現實質性盈利與正向現金流仍有一段路要走。
來源：凱基證券
