微創機器人發布 2025 年盈喜，預計收入翻倍且虧損顯著收窄，顯示規模效應與經營杠杆初現。旗艦産品 Toumai 海外年訂單超 100 台，遠超預期，不僅鎖定 2026 年收入能見度，更驗證了其國際競争力。随着裝機量與手術量提升，公司正加速攤薄成本，向盈虧平衡點邁進。
2026 年 1 月出台的全國性價格指引，首次系統界定手術機器人的分級定價原則，解決醫院「無價可依」痛點。新政将輔助操作與主手術價格挂鈎，并設托底與封頂機制，既控制負擔又保留企業利潤空間。此外，遠端手術納入獨立收費項目，為數字化醫療建設提供長期制度支持。
在海外訂單與國内政策雙重利好下，公司形成「外拓 + 内需」增長格局。海外市場改善現金流，國内依托 Toumai 的廣泛覆蓋及新定價體系，裝機有望加速。結合國産替代趨勢，公司具備從高成長轉向盈利的關鍵條件，惟仍需留意監管導向、市場競争及醫療反腐對短期節奏的潛在擾動。
來源：凱基證券
