鳴鳴很忙（01768.HK）是中國一家成熟且穩步發展的食品飲料零售商。截至2025年9月30日，擁有由19,517家門店構成的網絡，覆蓋中國28個省份和所有線級城市，且門店網絡中約59%的門店位于縣城及鄉鎮。截至2025年9月止九個月，錄得GMV人民币661億元，較2024年同期增長74.5%。公司主要提供品類豐富、高頻上新的産品，相較2024年平均售價低于超市渠道的同類産品25%。
目前旗下主要營運兩個品牌，分别為“零食很忙”和“趙一鳴零食”。截至2025年9月30日，在庫SKU合共3,997個，而一般要求每家門店保持最少1,800個SKU，确保滿足多元化需求。另外，近年門店以加盟模式快速擴張門店數量，從截至2023年12月31日的6,585家大幅增加至截至2025年11月30日的21,041家。公司的收入絕大部分來自(一)向加盟商銷售商品，及(二)加盟服務費用。
鳴鳴很忙的優勢在于采取量販模式，直接向廠商采購，并直接面向終端消費者銷售，減少了中間環節，為加盟商以更低價采購商品，以及公司與廠商推動合作定制推出散裝産品，為消費者提供更低的消費門檻及降低嘗新成本。
經營數據方面，截至2025年9月30日九個月，GMV達到661億元人民币，每家門店日均單量呈現上升趨勢，由452單上升至481單。截至2025年9月30日，其會員數量達到約1.8億人，會員複購比例為約77%。
财務方面，受惠于加盟店快速增長，截至2025年9月，收入按年大幅增長75%，及毛利率上升2.5個百分點至9.7%，推動期内利潤按年大漲2.2倍至15.6億元人民币。以年化利潤推算，預期全年利潤增長可達1.5倍至21億元人民币的水平。
本次招股引入8名基石投資者，包括騰訊、BlackRock等。
鳴鳴很忙招股價介乎229.6-236.6港元/股，對應2024年市盈率為54-56x。考慮到增長較快，2025年預期市盈率或有機會降至21.7-22.4倍的水平。
本次招股不設強制重新分配機制，最多可以重新分配至香港公開發售的股份不得超過全球發售股份總數的15%。
來源：凱基證券
