貴金屬價格今年顯著向好，金銀銅早前創出曆史新高，雖然近日高位回吐，但市場預期美國聯邦儲備局明年降息，以及地緣政治局勢緊張，貴金屬仍屬避險之選。紫金礦業 (02899) 為有色金屬行業龍頭，2025 年第三季度，實現營業收入 864.9 億元（人民币，下同），按年增加 8.1%，純利上升 57.1% 至 145.7 億元。2025 年前三季度營業收入 2,542 億元，按年增加 10.3%，純利上升 55.5% 至 378.6 億元，綜合毛利率增加 5.4 個百分點至 24.93%。
2025 年前 9 個月，集團礦産金産量 65 噸，按年增加 20%，其中第三季度礦産金産量 24 噸，按季增加 7%；随着金價上漲，黃金闆塊已成為公司利潤增長的重要引擎。2025 年第三季度，金錠均價每克 768 元，按年增加 43%。集團 2025 年 9 月 30 日成功分拆紫金黃金國際 (02259) 挂牌，2025 年前三季度其實現礦産金 32 噸，實現歸母淨利潤 9.05 億美元；集團其他主營黃金礦山實現礦産金 20 噸，實現歸母淨利潤 50.13 億元。
2025 年以來，集團相繼完成加納阿基姆金礦、藏格礦業控制權、安徽沙坪溝钼礦、哈薩克 Raygorodok 金礦等四項重大專案的收購和交割，提升黃金、銅、锂、钼資源儲量，并新增戰略性礦産鉀資源儲量。走勢上，今早呈「大陽燭」重上 10 天和 20 天線，STC% K 線升穿 % D 線，MACD 維持牛差距，可考慮 32 元（港元，下同）以下吸納，目标阻力為 36.92 元，不跌穿 30 元續持有。
來源：金利豐證券研究部經理 黃智慧
