早前中央經濟工作會議将“堅持内需主導”排在明年八大重點任務首位後，商務部、中國人民銀行及金融監管總局聯合印發通知，提出三方面11條政策措施，更大力度提振消費。華潤啤酒(00291.HK)主要從事啤酒業務，主要品牌包括“雪花Snow”和“喜力”等；以及2023年1月完成收購貴州金沙酒業55.19%股權，拓展白酒業務。2025年上半年，集團實現啤酒銷量64.87億升，按年增加2.2%。期内，普高檔及以上啤酒銷量按年增長超過10%。其中，“喜力”在去年高基數的情況下銷量仍錄得逾兩成增長，“老雪”銷量按年增長超過70%，“紅爵”銷量按年實現翻倍增長。
受益于啤酒業務高端化戰略的持續發展，以及原材料采購成本的節約，集團2025年上半年整體毛利率按年上升2個百分點至48.9%，創新高。2025年上半年，集團的收入239.4億元（人民币，下同），按年增加0.8%，未計利息及稅項前盈利(EBITDA)按年上升20.8%至76.9億元，純利上升23%至57.9億元。至于白酒業務，今年上半年分部收入按年下跌33.9%至7.81億元，大單品“摘要”貢獻白酒業務營業額接近八成；分部毛利率基本持平，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為2.18億元。
集團财務穩健，今年6月底處于淨現金狀況，綜合現金淨額73.8億元，貸款10.4億元。走勢上，12月10日跌至26.28元（港元，下同）止跌回升，重上10天、50天和100天線，STC%K線續高于%D線，MACD熊差距收窄，可考慮26.5元以下吸納，目标阻力29.4元，不跌穿25.5元續持有。
筆者無持有上述股份任何權益
來源:金利豐證券研究部經理 黃智慧
