寶濟藥業（02659.HK）是一家于 2019 年成立的生物技術公司，戰略性聚焦四大領域：(i) 大容量皮下給藥，(ii) 抗體介導的自身免疫性疾病，(iii) 輔助生殖；及 (iv) 重組生物制藥。管線主要包括 12 款自主開發在研産品，包括三款核心産品 (KJ017、KJ103 及 SJ02 (晟諾娃 ®))。目前最接近商業化的藥物分别為 SJ02 及 KJ017。
前者已經于 2025 年 8 月獲得國家藥監局的新藥上市 (NDA) 批準，有關藥物主要用于輔助生殖，FSH 可刺激女性卵泡成熟，用于不孕症治療。而 SJ02 為中國首款長效重組人類促卵泡激素 (FSH) 産品，即藥物可以由多次注射減為單次劑量，注射頻率由每天延長至每周，大大減輕使用者的治療負擔。競争方面，全球隻有伊諾娃為同類産品 (長效 FSH)，但并未進入中國市場，因此可以預示晟諾娃在中國市場将可占一大席位。
而 KJ017 旨在推動給藥轉型，由過往的靜脈注射轉為大容量的皮下注射，可以簡化給藥方案、縮短準備時間、降低操作要求、減少患者的焦慮以及提高治療的依從性等等的好處。KJ017 的技術在于短期可逆性地降低透明質酸的黏度，增強組織滲透性以達到用藥目的。目前 KJ017 主要用于單藥療法，但其真正價值在于組合藥的可能性，正在與抗體藥物開發商，合作開發皮下抗體制劑。因此可以理解為 KJ017 将會成為後續皮下注射的核心技術基礎。
KJ017 是中國首個及唯一一個進入 NDA 階段的重組人透明質酸酶，針對大容量皮下注射的需求，寶濟藥業可搶占先機。全球市場規模由 2024 年的 7.99 億美元，大幅擴展至 2033 年的 90.9 億美元。目前全球重組人透明質酸酶的競争格局是有三項獲上市批準，目前有望打破 Halzyme 重組人透明質酸酶的壟斷地位。
寶濟藥業引入 3 位基石投資者，合共認購 20% 的發售股份數。
寶濟藥業招股價為 26.38 港元 / 股，對應總市值為 86 億元。
來源：凱基證券
