阿裡巴巴 (09988.HK) 電商業務仍然為核心業務，惟增速放緩。然而，随着人工智能快速發展，雲業務具增長動力。截至 2025 年 6 月 30 日止季度，阿裡巴巴的電商業務收入為 1,185.77 億元（人民币，下同），按年增加 9%。期内，雲智能集團收入 333.98 億元，按年上升 26%，其中 AI 相關産品收入連續第八個季度實現三位數增長；分部經調整 EBITDA 上升 26% 至 29.54 億元，主要是由于公共雲業務收入增長，以及運營效率的提升所緻。
阿裡雲早前發布新 AI 代理開發工具 ModelStudio-ADK，預支援開發具備自主決策、多輪反思、迴圈執行能力的智能體。阿裡巴巴計劃戰略聚焦“AI + 雲”和“大消費平台”，計劃未來 3 年投于 3,800 億元建構雲端基礎設施，加快全球基礎設施的布局。另外，截至 2025 年 9 月 30 日止季度期間，阿裡巴巴以 2.41 億美元的總價回購了總計 1,700 萬股普通股（相當于約 200 萬股美國存托股）。、
技術上，11 月 5 日 50 天線失而複得，STC% K 線升穿 % D 線，MACD 熊差距收窄，可考慮于 155 元（港元，下同）以下吸納，目标阻力 186.2 元，不跌穿 140 元可繼續持有。
金利豐證券研究部經理 黃智慧
