濰柴動力自七月起股價表現遠遜大市及同業，然而中國重型卡車（HDT）市場經曆顯著複蘇，九月份銷量同比急升 82%至 10.5 萬輛，液化天然氣卡車滲透率更刷新高位。公司于 LNG 引擎領域具領先優勢，并攜手陝汽、重汽等 OEM夥伴，預計新一輪卡車更替周期有利于濰柴于市場份額及銷量上雙重受惠。此外，AIDC 多元化引擎業務随中美貿易緊張而加速進行進口替代，國産品牌地位持續上升，濰柴積極擴充産能，且已獲大型雲端及基建客戶訂單，預示未來高成長潛力。
德國子公司 Kion 于上半年因重組産生一次性費用，短暫拖累集團盈利，但下半年已完成大部分重組，憑借 AI 物流及供應鍊技術，與 Nvidia 和 Accenture 等領域合作，推動數字化供應鍊升級。Kion 三季度訂單持續增長，庫存健康，SCS闆塊收入表現穩健，管理層預期 2025年可恢複至正常盈利水平。濰柴藉此強化全球布局，鞏固多引擎增長韌性。
預計三季度開始業績将明顯反彈，全年收入及淨利增速均有雙位數表現。中國基建及 AI 發展推動備用動力設備需求，政策及市場利好國産引擎商，大幅提升長線增值機遇。綜合來看，現時股價明顯未能充分反映濰柴領導地位及新業務動能，随 HDT 與 AIDC 需求持續升溫，集團有望迎來估值重估契機。
來源：凱基證券
