港股走勢及分析
美股周四走勢向上，美國就業市場出現放緩迹象，減息預期進一步加強，标普500指數再創新高，三大指數均錄得升幅收市。美元低位徘徊，美國十年期債息回落至4.16厘水平，金價高位出現回吐，油價走勢持續偏弱。港股預託證券則疲軟，預料大市早段缺乏方向。内地股市昨日下跌，内地傳出考慮采取措施為股市降溫，拖低大市表現，滬指低開低走，收市下跌1.3%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股跟随内地股市向下，指數高開後反覆回落，一度低見25,000點水平，尾市跌幅稍為收窄，大市成交保持活躍。市場氣氛略為薄弱，投資者關注内地政策消息，以及息口去向，預料指數繼續於24,800至25,800點水平徘徊。
行業消息
蔚來(09866.HK)(NIO.US)公布第二季虧損51.41億元人民币，經調整淨虧損41.26億元人民币，較去年同期經調整淨虧損45.35億元人民币略為減少。期内收入190.09億元人民币，按年升8.9%，毛利率為10%，升0.3個百分點。第二季汽車交付量約7.2萬輛，按年增長25.6%。集團預期第三季交付量介乎8.7萬至9萬輛，按年增長40.7%至47.1%，收入預料為218.1億至228.76億元人民币，按年增長16.8%至22.5%。蔚來董事會首席執行官李斌表示，L90和ES8需求非常強勁，目前與供應鍊夥伴合作提升産能。目标是第四季蔚來、樂道、螢火蟲三個品牌每月交付量達到5萬輛，第四季交付目标為15萬輛。管理層表示随著新車陸續交付，第三和第四季毛利率可以逐步提升。第四季整體毛利率目标為16%至17%，以達成經調整盈虧平衡。曲玉又預計，第四季樂道L90和ES8的毛利率目标20%。新産品規劃方面，蔚來明年會有三款新的大型SUV車型交付，包括樂道L80、蔚來品牌ES9和ES7。蔚來未來表現符合預期，市場期望未來交付量、毛利率水平及新車推出時間表，若能按管理層預期推進，将有利蔚來估值回升。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2025年9月5日星期五
(筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士持有上述股份)
