【研報掘金丨平安證券：舍得酒業成長空間可期，維持“推薦”評級】

平安證券研報指出，舍得酒業1H25實現歸母淨利4.4億元，同比-25%；2Q25實現歸母淨利1.0億元，同比+139%。精細化投放，盈利能力回升。分産品看，2Q25公司中高檔酒收入7.4億元，同比下滑16%，普通酒收入2.4億元，同比增長62%，我們預計系沱牌特級T68較快增長所緻。分渠道看，2Q25經銷渠道收入8.4億元，同比下滑8%，電商渠道收入1.3億元，同比增長24%，線上渠道保持較快增長。分區域看，2Q25省内收入2.9億元，同比下滑21%，省外收入6.9億元，同比增長5%，省外市場穩定增長。考慮公司精細化費用投放，調整2025-27年歸母淨利預測至6.8/7.4/8.0億元（原值：6.0/6.8/7.6億元）。長期來看，公司将持續聚焦品味舍得核心大單品，舍之道、沱牌T68較快發展，成長空間可期。維持“推薦”評級。