【招商宏觀：國内PPI同比大概率已于今年6-7月觸底】

來源：靖涵時間：2025-08-24 13:25:54

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【招商宏觀：國内PPI同比大概率已于今年6-7月觸底】招商宏觀報告稱，若無反内卷，全球庫存周期和油價也将推動PPI回升。作為最大的生産國，全球庫存周期對中國PPI同比有較強的驅動性。在美歐财政擴張提振下，預計明年Q2全球進入被動去庫、Q3全球進入主動補庫存。考慮基數，明年Q2起油價對國内PPI至少是零貢獻，甚至可能是正貢獻。此外，國内PPI同比大概率已于今年6-7月觸底。PPI同比雖已觸底，但轉正至少要到明年中後期，該變化本不足以影響當前市場風格。然而，反内卷令市場提前聚焦PPI轉正前景并觸發資産風格切換：啞鈴型策略轉向通脹和内需策略；順周期資産獲得确定性溢價、類債資産由過去三年的“蓄水池”變為“提款機”。

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