中國神華能源(01088.HK)于 2025 年上半年初步淨利潤錄得人民币 25.6 至 27.6 億元,按年下跌 15.8%至 21.9%,主要受煤價及銷量下滑響。此結果占全年預估 51%至 55%,符合市場預期。公司将利潤下滑歸因于煤炭平均售價及銷量減少,反映市場供需壓力增大。盡管如此,上半年煤炭産量及銷量分别為 1.654 億噸及2.049 億噸,按年微降 1.7%及 10.9%,而電力發電及調度量則為 987.8 億千瓦時及 929 億千瓦時,按年變化-7.4%及-7.3%。
第二季度單位煤炭生産成本較上季改善,得益于勞工及物料成本控制,整體綜合單位成本維持低于人民币 300 元/噸水準,此為公司競争優勢之一。管理層強調将持續聚焦成本管理,以應對下半年挑戰。熱煤價格上半年跌幅超出預期,但七月起因氣溫上升而反彈,預期下半年需求增加及進口煤量減少将支撐價格回升,惟夏季高峰後或面臨壓力。長期合約履行率高于 2025 年要求(90%),七月年度長期合約熱煤價為人民币 666 元/噸,低于基準價。
戰略上,公司電力部門雖受益煤價下跌,但電價及利用小時數亦減少,導緻利潤下滑,凸顯多元化業務面臨的平衡挑戰。管理層預期 2026 年長期合約政策可能調整,包括簽約及履行率變化,以應對供應過剩。
來源:凱基證券