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瑞聲科技(02018.HK)獲中郵証券首次覆蓋 佳績持續可押寶

來源:亞軒 時間:2025-01-08 13:50:00

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2025年初始,中國經濟增長無疑是市場關注點。但要留意的是,在中美貿易關系走向新常态化的當下,中國企業如何調整适應,并在未來海外市場發展新出路,必然是資本市場的重大焦點。作為全球感知體驗解決方案市場的領軍企業之一,瑞聲科技(2018)早已發展出多元化業務,且正朝多線并舉持續擴張,其巨大潛在價值正日益受到市場關注。

 

瑞聲科技以聲學業務起家,經過多年發展,其聲學産品線不斷疊代更新,近年更持續導入國際主流品牌的主力機型,盈利能力不斷提升。2024 年上半年,實現收入112.5 億元(人民币,下同),同比增長22.0%;毛利率重拾動力達到21.5%,同比提升7.4 個百分點;淨利潤達到5.4 億元,同比大幅增長257.3%,遠超市場預期,主要是受益于全球智能手機市場複蘇态勢,以及聲學、光學和精密結構件産品組合不斷優化,疊加今年初完成收購的PSS 并表帶來的增量。

 

2024 年下半年,智能手機市場基本延續了2023 年下半年及2024年上半年的恢複态勢,

根據國際數據公司(IDC)報告顯示,預計2024年全球智能手機出貨量将增長6.2%12.4億部,結束連續兩年下降的局面、實現強勁反彈。IDC表示,2024年的增長大部分來自被壓抑的需求釋放和智能手機普及率較低的地區。

 

市場份額持續提升

中郵証券在首次覆蓋報告中指出,得益于多年的技術創新積累,瑞聲科技的聲學業務整合了硬件、算法與調音服務,能滿足智能設備多場景下的應用需求,引領聲學行業不斷升級。2024 年上半年,公司在中高端市場份額穩中有升,産品組合亦不斷改善,例如:SLS 大師級揚聲器保持了高速增長勢頭,出貨超1,200 萬隻,同比增長接近200%。創新型聲學和電磁二合一産品Combo 系列出貨接近450 萬隻,爲客戶提供了豐富的産品方案。近年流行的折疊機方面,公司推出行業内薄度領先的高性能揚聲器,且在輕薄和性能之間實現了完美的平衡,助力公司的聲學産品在多個主流品牌客戶的折疊機型中取得主要份額。

 

另外,PSS 車載及消費聲學産品業務與公司的協同效應逐漸顯現。自2024年首季内完成收購PSS後,相關業務收入達15.2 億元,毛利率爲25.0%。公司的車載聲學業務持續突破,PSS 與公司的協同效應逐漸顯現,第二成長曲線效益日益明顯。與此同時,智能手機光學行業需求複蘇疊加公司在中高規格市場份額提升,光學業務增長顯著。

 

最後要一提的是,乘AI 東風,智能手機MEMS 麥克風大有可爲。2024 年上半年,公司持續推廣自研高性能MEMS 麥克風,安卓端中高價值量産品出貨量占比,同比提升約15 個百分點至60%以上,持續引領行業向中高端化升級。

 

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