恒指近期在欠缺利好消息下反複波動，短期或跌穿17,000點。不過，值得留意的是港股快将進入8月業績發布期，刻下已有不少上市公司發布盈喜，預期恒指未來有望在績優股的強勁反彈下迎來新一波升浪。
芸芸預期的績優股中，我們比較看好赤子城科技(9911.HK)。公司是中國出海品牌的表表者，旗下多個社交app平台分别在中東北非、東南亞等地市場占據市場頭部地位，且過去三年業績增長強勁。近期，赤子城科技更公布收購附屬公司，料可大大增厚純利。
6 月公司公告訂立股份購買協議，拟收購NBT Social Networking Inc股份，該公司為北京米可經過重組後的海外對應主體，總代價為約港币 19.83 億元。交割後該公司将成為赤子城的全資附屬公司，且财務業績将全部并入合并報表。根據國元證券的測算，該收購估值約在預測市盈率的6 到 7 倍之間，對比公司現有估值，是一筆估值合理的交易。
并購利多于弊 2025年放光芒
北京米可與赤子城科技一樣，都是專注于提供在線社交娛樂服務，緻力于滿足全球使用者的多元化社交需求，已推出了 MICO、YoHo 等多款社交娛樂産品，為全球超 150 個國家和地區的近 1 億使用者提供服務。國元證券認為此次收購将影響主要有以下及各方面，首先是利潤端将得到增厚，由于目前米可産品貢獻了公司大部分利潤，因此全部并表後未來無需再從利潤中分出一大塊到少數股東權益中，所有利潤都将反映到歸母淨利潤(純利)中。
其次是對于流通股稀釋後的 EPS 影響，新發行股份約占未發行前約 18.5%(發行後約 16%)，因此會稀釋未來财年 EPS，但是由于米可利潤全部并表，而過去則需要分割 30%至 40%利潤，如果未來 MICO 能夠保持穩定的盈利能力，一定程度上公司未來财年 EPS 将增厚。
最後是對于 2024 财年利潤端影響，因為收購将可能産生 1 億港元左右的一次性股權激勵費用，因此對 2024 财年預期利潤将收到負面影響。近期公司股價大幅波動，料已在3.2港元全面反映有關的負面影響。若後市站穩3.5港元後，加上2024年上半年的預期佳績，将可有望推動公司股價短廿鑰内重上4.5港元。
事實上，從過去的公司并購曆史中，不難看到其精準的并購策略。像藍城兄弟盈利持續提升，多元人群LGBTQ 産品矩陣進一步豐富。公司于 2024 财年并表藍城兄弟後，持續提升該業務盈利能力。除了藍城外，今年年初公司還推出了針對海外多元人群的社交産品 HeeSay，産品矩陣進一步豐富，為公司開拓了新的收入來源。在藍城被并購之前，LGBTQ 社交業務在海外市場面臨獲客效率、運營及變現效率等挑戰。然而随着赤子城科技在技術、市場洞察和用戶理解方面的優勢融入到藍城管理體系，有效補齊短闆。而這種戰略上的"契合"使得多元人群社交業務在海外市場的增長成為可能。相信藍城兄弟能夠持續優化收入結構并提高利潤率，在未來 1 到 2 個财年内實現顯著的業績提升。
公司為目前中國互聯網出海主力企業，所處賽道空間廣闊。社交業務上，公司目前已經形成四款差異化社交産品切入中東、東南亞等地， 分别是開放式社交平台 MICO、語音社交平台 YoHo、陪伴社交平台 SUGO、遊戲社交平台 TopTop 等産品。國元證券預計 2024 年公司在全球宏觀經濟放緩的前提下，收入能夠實現穩定增長，作為社交出海領軍企業，公司市場地位持續提升，國元證券給予公司對應 2024年歸母淨利潤 17 倍 PE，對應目标價 4.59 港元，維持買入評級。
不妨趁公司股價刻下稍回進擊，長持過肥年。再者，公司已通過Three D Partners Limited于2024年7月18日至7月19日期間，從市場購買合計141萬股股份，總代價約495.4萬港元，每股平均價格為3.51港元。換言之，公司現價更低于股份回購價，買入訊号已現。
