中國電訊行業已步入成熟階段，收入增長趨于平穩。該行業的三大主要電訊商均持有淨現金，财務狀況十分穩健。這種強大的财務基礎賦予了這些公司穩定的派息能力，使其能夠持續向股東支付股息。對于尋求長期穩定現金流的投資者而言，這一特點無疑具有很大的吸引力。此外，成熟市場的特性也減少了行業内的激烈競争，為企業提供了更可預測的盈利前景。
雲計算是推動電訊行業未來增長的關鍵領域。根據研究機構 IDC 的報告，AI 推動公有雲市場回暖，2024 下半年中國公有雲 IaaS(基礎設施即服務)市場規模為948.2 億人民币，同比增長 13.8%，而國企背景的雲服務則是排前五位。目前，三大電訊商的雲計算業務在其總收入中的占比有所不同，範圍從 10%到 30%不等。随着雲計算業務的快速擴張，這些公司的整體收入預計将顯着提升，這不僅增強了它們的盈利能力，也為未來提高股息支付提供了更多可能性。
在中聯通的個股分析上，市場預期未來三年，中國聯通的收入增長将領先于其他兩大電訊商。關鍵在于其雲計算業務占總收入比重最高。随着雲業務成為電訊行業的新增長引擎，中國聯通憑借在這一領域的優勢，有望實現更強勁的整體收入增長。
中聯通目前的派息比率為 60%，低于中移動和中電信的約 70%。曆史數據顯示，公司近年來持續提高派息比率。預計未來仍有提升空間，主要基于以下因素：資本回報率預期将維持增長、公司擁有淨現金狀況，以及資本開支保持穩定。提高派息有助于提升公司估值。
來源：凱基證券
