中國中車的2025年第一季盈喜主要由三項核心因素驅動。首先，交付節奏正常化與需求回補成為關鍵。2025年第一季度，中國中車的淨利潤預計達28.22億至32.26億元人民币，同比增長180%至220%。這得益于4Q24訂單的遞延确認，特别是農曆新年前提前交付的高鐵動車組，以及柴油機車汰換政策前的集中采購。若合并上年第四季與今年第一季數據，半年利潤年增率達24%，顯示業務周期性調整趨穩。
中國的「大規模設備更新計劃」推動舊型摩托車汰換，新車型推出擴大高鐵動車組市場。鐵路資本支出結構轉向設備投資，中國中車作為國内軌交裝備主要供應商，直接受益于政府主導的逆周期調節。公司海外收入占比僅約10%，美國市場曝險可忽略，地緣政治風險相對可控。
1Q25淨利已達全年預測的18%，顯示全年盈馀上修可能性。盡管中美關稅緊張可能引發短期波動，但公司的估值仍有上行空間。風險因素包括原材料成本波動與政府鐵路投資進度，但在逆周期政策支持下，逢低布局仍被視為策略選項。
來源：凱基證券
