DeepSeek為代表的中國大模型的崛起，可推進内地AI應用和AI終端加快落地。作為AI底座的雲端平台将受益于消費者和企業使用量的不斷增長。阿裡雲目前繼續穩居中國雲市場的領先地位，占據36%的市場份額。同時，阿裡憑借其雄厚的資金實力和豐富的資源，近年積極投入大模型開發，再利用大模型的進步賦能現有業務，為阿裡的業務帶來了互相共振的效果。阿裡巴巴近日發布新版的通義千問Qwen2.5 - Max人工智能模型，并稱該模型表現超越了備受關注的DeepSeek。在權威大模型評測基準SuperCLUE最新大模型排行榜，阿裡的分數确實不俗。阿裡巴巴的股價在Qwen2.5 - Max發布當天迅速上漲，顯示出投資者對新技術的反應正面。事實上，阿裡聚焦「雲 + AI」一體化發展是有回報的，上季度阿裡公共雲産品收入實現了雙位數增長，AI相關産品收入實現三位數增長，而阿裡雲智能分部是有盈利貢獻的。而AI技術在推動業務效率提升方面也有顯著優勢，包括在「全站推廣」的應用可刺激GMV（總商品交易額）增長，也就是說阿裡是可以将其技術變現，長遠而言可說服資本市場給予阿裡更高估值。 - 美國一連串舉措是要打擊依賴小額包裹運輸的廉價中國電商平台，對阿裡巴巴的海外銷售有影響，但集團在美國的收入并不多，「淘寶海外」2024年GMV約200億美元，即占整體極低單位數，而AIDC業務收入占比約12%，此占比不限于美國。據彭博數據，阿裡巴巴海外平台約2成GMV來自美國，而據坊間公司資訊，依靠USPS完成最後配送的約31%，故影響算是溫和。美國一連串舉動的确會帶來短暫營運成本增加，但相關擾動反而會提供買入機會。
凱基證券分析員：譚美琪
