面對潛在關稅，政策加碼推動内需對沖外需沖擊将是未來的主旋律。
早前國家發改委及财政部于 1 月 8 日發布了關于 2025 年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策，小米（01810.HK）可直接受惠。
IDC 指出，2024 年第四季度起中國智能手機市場表現穩步回升，過去三年所積壓的換機需求逐步得到釋放，這次政策出台料進一步加快市民換機。
小米第三季度智能手機 ASP 為 1102 元，反映小米可受惠低價手機換機潮。另外，小米手機在 3,000 - 4,000 元價位段市占率為 18.1%，4,000 - 5,000 元價位段市占率為 22.6%，此類客戶群較易用盡今次 500 元補貼，預計小米對此政策出台敏感度高。
小米手機業務毛利率第三季度按季回落至 11.7%，主因内存價格高峰，與産品發布時間有關。預計第三季度是小米全年手機業務毛利率的低點，下季會見反彈。而最近 TrendForce 指出，庫存及供應壓力上升，預期 2025 年 DRAM 價格下跌，這與小米管理層所說的是吻合的。
特朗普 2.0 沖擊難免，内需政策加碼确定。小米本身基本面正面，可繼續持有。
凱基證券分析員：譚美琪
