英國 12 月通脹率降至 2.5%，低于市場預期的 2.7%，核心服務業通脹率從 5.0% 降至 4.4%，市場對英國央行進一步降息的預期持續升溫，目前市場相信，英倫銀行今年至少降息兩次。
然而，油價上升可能導緻 2025 年通脹反彈至 3%，限制降息空間。企業成本壓力和消費能力下降對經濟增長構成挑戰，英鎊和國債收益率短期内波動受限于基本面壓力。
在貨币增長疲弱、經濟活動停滞以及勞動力市場迅速惡化的背景下，英國央行應在 2 月再次降息，并在全年内保持這一趨勢。當前，英國貨币市場認為今年至少兩次降息，而大多數經濟學家預測全年将有四次降息，呈現每季度一次的節奏。
盡管通脹率下降給英國經濟帶來了暫時的緩解，但未來通脹壓力依然存在。英國央行預計，未來通脹可能在 2025 年初反彈至 3%，主因受能源價格上漲影響，近期國際能源價格的上行趨勢可能影響國内價格。
另外，政策性成本增加也影響英國通脹，包括 1 月起的公交車票價上調、學校費用的增值稅恢複、以及 2 月起的酒類稅提高等。結構性成本也出現壓力，例如 4 月起全國保險費的上調、大幅提高的最低工資以及汽車稅等，這些因素可能會逐漸傳導至消費價格。
此外，英國零售行業協會的最新調查顯示，超過三分之二的首席财務官計劃将全國保險費用增加等成本轉嫁給消費者，這将進一步加劇通脹壓力。
英國勞動力市場的狀況也對經濟前景構成挑戰。企業需要應對即将到來的全國保險費用和最低工資上漲，大多數企業預計将在未來三個月内提高價格，同時削減員工工時甚至裁員。這種壓力在酒店和餐飲等低利潤率行業尤為顯著。
長期來看，英國的降息預期将持續對英鎊和國債市場産生壓力。然而，通脹反彈的可能性仍是限制英國央行政策寬松空間的重要風險。此外，企業成本壓力和消費能力減弱可能進一步對經濟增長構成拖累，進而對英鎊産生負面影響。
英鎊自去年 9 月開始走勢急速下行，執筆時已觸及 1.21 低位，短期将向下測試 1.2030，但最終要跌至 1.18 才止步。
撰文：華赢東方研究部董事李慧芬
（本人持有以上股票）
