在10月23美股淩晨盤後，特斯拉發布了三季報（具體請移步《“畫餅王” 特斯拉終于王者歸來了！》，特斯拉由于汽車業務毛利率端超預期，以及提前宣布了一款新的便宜版本的車型，預計2025年上半年交付，并預計這款車型将帶動2025年銷量增長幅度達到20%-30%，無論是交付時間上還是對2025年的銷量增長貢獻上都超市場預期，最後特斯拉一夜收漲21.9%。
而且馬斯克還在這次的電話會中說了，單純出一款2.5萬美金的車（智駕不到位）沒有意義；而且還說了之前Robotaxi會議上宣布的Cybercab要2026年量産，每年可以生産200萬輛，在多家超級工廠一起生産，最終的量可以達到400萬。
這些信息一出來，很多人都傻眼了：2025年的這款車到底是什麼來頭，那麼終極2.5萬美金的便宜車還有沒有？這裡海豚君理一下時間線，來說一下自己的理解：
（目前這款2025年上半年即将推出的便宜版本車型還沒有命名，海豚君為避免與後續表述發生歧義，先命名為Model 2.5）
“這些新車型，包括更便宜的版本，會用我們下一台造車平台，也會利用我們當前的平台，而且會在存量車型的産線來制造。這個更新，可能會導緻原本預期的降本幅度要縮減，但可以讓我們在不确定時期，以更高的資本投入利用效率，來審慎提高銷量增長。這也能讓我們最大限度地利用當前接近300萬的最大年産能，在投資新産線之前，保證産量比2023年能有超過50%的增長。”
而最新電話會的信息，則是确認了我們的判斷：
相比于之前特斯拉在推出Model 3/Y時，通過死磕技術降本，帶來革命性的颠覆，從而成為了全球爆款車型不同，這次即将在2025年推出Model 2.5車型，可能這隻是特斯拉一款位于特斯拉兩撥大成長周期的轉換（青黃不接期）中間的處于過渡時期的車型，不是特斯拉技術降本驅動産品創新的革命性車型（如X/S開創電動造車時代、3/Y宣告電動流行時代。）
而我們的判斷理由如下：
① 預計這款Model 2.5車型首先仍基于現有造車平台：
原先特斯拉對于Model 2的期望是一個超級大爆款，甚至給這款車型準備的是500萬的産能（墨西哥200萬、中國和歐洲各100萬，未來其他廠址可能還有100萬）。
但從目前特斯拉的現有産能來看，原定于25年開始投産的墨西哥工廠進度延遲，或要推遲到2026年底或者2027年，也就是說，特斯拉這款Model 2.5車型會利用當前工廠/當前産能，和現有的的造車平台（Model 3/Y的造車平台）。
根據我們的信息彙總，一輛車的生産成本基本上和一個造車平台直接挂鈎（特斯拉Model S/X和Model 3/Y使用的造車平台上也不一樣），而使用現有的造車平台也注定了，這款Model 2.5車型的成本端降幅不會那麼大，也對應了特斯拉所說的相比原本預期的降本幅度有所縮減。
② 技術降本之路受阻：
特斯拉推出爆款車型Model 3/Y一貫的思路是，通過技術降本，來實現更親民的定價，同時車型還具備一定的技術領先性，從而打造出爆款，如率先引入更高效的生産工藝一體化壓鑄技術和CTC技術來達到降本的目的。
而此次對于這款Model 2.5版本的車型，特斯拉剛開始的思路也是一樣的：
a. 在電車最關鍵的電池技術上，特斯拉之前想嘗試通過自研自産4680電池來實現電池性能的提升（提高電池密度和續航），同時将上遊電池廠商的利潤把控在自己手上，從而實現降本。
但4680電池一直被困于生産工藝-導緻良率不高，生産出來也并不具備經濟性，目前特斯拉4680電池生産的進度仍然緩慢 ，大部分電池仍然是外采為主。
所以無論是從自産電池進度受阻，還是更高效的生産工藝難以馬上落地，都在說明特斯拉的帶有革命性質的技術降本之路受到阻礙。
③ 馬斯克戰略思路的變化：
此次電話會議中，一個很重要但可能會被忽略的要點：在特斯拉什麼時候推出售價2.5萬美元的非Robotaxi的普通版本車型時，馬斯克說了一句“basically I think having a regular $25K model is pointless，it would be silly, it would be completely at odds with what we believe.”
其實隐含的意思是，單純推出一款售價2.5萬美元的普通版車型是無意義的，未來的汽車都是以自動駕駛所驅動的，也反映了馬斯克戰略思路上的呈現：
在電動化技術路徑上基本已到頂，再具有颠覆性的電動化技術變革是很實現的，單純的去卷成本和提供更低的價格本身并不能構成車型的核心競争力（當然也很難卷過比亞迪），而馬斯克認為的真正的下一代車型一定是以高階的自動駕駛技術驅動的，具有技術革命性來推進的大産品周期，這顯然沒有這麼快能落地，至少在2025年上半年的Model 2.5車型上是難以看到的。
④ 銷量指引隐含的并非“爆款”車定義：
從特斯拉對于明年銷量的指引中，雖然預計明年銷量增長将達到20%-30%，如果假設現有車型銷量不變的情況下，隐含這款車型2025年的銷量在36-55萬輛上下，雖然超出市場預期，但很明顯的不符合特斯拉一貫的對于“爆款車型”的定義（可以相比與之前對于Model 2 準備400萬輛産能）。
所以總結來說，這款Model 2.5車型在基于現有造車平台，以及技術降本之路受阻的情況下，同時也不符合馬斯克對于下一代具有颠覆性爆款車型的定義，這款車大概率的目的隻是一款用于穩交付和股價的過渡性質的産品，并且降本并不是由技術所驅動，而更可能是一款選擇性減配的版本。
所以海豚君認為特斯拉在明年的推車節奏上，大概率的可能性是這樣的：
由于這款車是基于Model Y的造車平台下生産的車，海豚君認為這款車很可能就是類似Model Y減配版本的變種車型，定價上自然也會低于Model Y的定價，但應該不可能會低到之前所說的2.5萬美元。
同時由于這款減配版的車可能會對現有的Model Y産生潛在的銷量蠶食，使現有的Model Y車主因為等待而推遲購買，這款車從正式發布到交付的節奏應該會很快。
與此同時，特斯拉預計還将會推出一款更新版的Model Y （代号Juniper）來穩定Model Y的銷量。基于目前海豚君了解到的信息，Juniper很可能是現有Model Y的升級版（軸距更長，可能2排變3排，以及升級電池容量）。
但同時讓海豚君意外的是，特斯拉Robotaxi上的原型車Cybercab，特斯拉反而為這款車準備了超額産能：Cybercab能在2026年量産，每年可以生産200萬輛，在多家超級工廠一起生産，最終的量可以達到400萬！
海豚君認為傾向于認為，特斯拉真正意義上的下一代車型，很可能是這一款Cybercab, 海豚君認為的理由如下：
① 時間上：量産時間在2026年，為特斯拉下一代車型留足了相對充足的時間準備；
② 産能準備上：特斯拉為這款車最終的産能準備達到了400萬輛，和當時特斯拉對下一代車型Model 2準備的400萬輛産能剛好能對應，完全符合一個“爆款車”的定義。
同時這個産能并不像是一個隻為網約車生意準備的産能，向C端銷售的可能性極大。
③ 技術準備上：在電動化技術上，Cybercab在生産技術上采用了新一輪的unboxed manufacturing strategy，可以帶動Cybercab在生産成本上進一步下滑。
同時在智能化技術上，特斯拉的Cybercab能推出，也意味着特斯拉的自動駕駛技術基本趨于成熟的狀态，也剛好符合馬斯克對于下一代車型的定義：馬斯克認為的真正的下一代車型一定是以高階的自動駕駛技術驅動的，具有技術革命性來推進帶動的大産品周期。
④ 定價上：Cybercab發布時的定價是在3萬美元以下，而下一代制造技術成本端的降本可能還能讓定價繼續下調，但一旦特斯拉軟硬一體化的閉環形成，技術領先優勢地位鞏固，3萬美元的定價也足以讓用戶買單。
而海豚君也将即将在對下篇對特斯拉Robotaxi業務的深度分析中，會詳細分析Robotaxi業務的本質，和特斯拉布局這塊業務背後真正的目的，敬請期待！
文章來源：海豚投研
作者：海豚君
