經曆完上周暴跌後，相信大家狂熱的情緒都有所平伏。上周，筆者的文章也明确提醒了大家注意風險，适度減持，希望幫助到大家避開這次巨震。現在，繼續看好牛市的朋友又可以在較低的位置再次增持了。先說看法，筆者認為未來大方向仍是向上，而升勢不會像過去幾周般誇張，而是更穩健的升市。但需注意，由9月16 計開始升起1個月，回調50%的話大約在20255左右，這是較為重要的支持位，兩萬點下方有個裂口，正常不應再下穿。
至于本周，相信又會有一些較波動的市況出現，原因是在于剛過去的星期六，财政部召開了新聞發布會，财政部部長藍佛安介紹了「加大财政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況。
所謂「逆周期調節」是指政府根據經濟周期階段，透過政策工具和措施 (例如：超長期特别國債、地方政府項目債務及财政補助、貼息、稅收等)，讓整個經濟周期的波動性平緩，促進經濟發展。
至于在發布會上，财政部宣布了将在近期陸續推出一攬子财政增量政策，重點如下：
1. 加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隐性債務。
2. 發行特别國債，支持國營大型商業銀行補充核心一級資本。
3. 疊加運用地方政府專款債、專款、稅務政策等工具，支持推動房地産市場止跌回穩。當中包括：第一，允許專款債券用于土地儲備。第二，支持專款收購存量商品房用作保障性住宅。第三，及時優化完善相關稅務政策。财政部提到，目前正在抓緊研究明确與取消普通住宅和非普通住宅标準相銜接的增值稅、土地增值稅政策。
4. 加強對重點群體的支持保障力度，下一步也将加強對學生群體獎優助困力度，提升整體消費能力。
此外，财政部亦強調「目前還有其他政策工具正在研究中。中央财政還有較大的舉債空間和赤字提升空間」。
對于這次發布會如何解讀，市場普遍認為，雖然規模仍缺乏具體細節，但整體來說仍是正面的。主要原因在于财政部在發布會的取态明确而積極，展示了政府決心以更大加度去改善經濟。例如其用字上表明「近年來推出的支持化債力度最大的一項措施」、「中央财政還有較大的舉債空間和赤字提升空間」等，這意味着中央願意加大杠杆托底去為地方政府和房地産部門化債。因此，即使未有具體規模，但态度積極有方向，以及「力度最大」這種字眼已為市場提供了一定程度的預想空間，這次發布會至少是具前瞻性的。
再者，新增赤字或擴大債務限額，流程上須經由人大或人大常委會批準。因此，具體規模等待稍後時間的人大常委會召開後，或許就能知道。在這個前提下，這次發布會的期望管理至少是做得不錯的。
那麼，這次财政部發布會對市場提供了什麼機會？會不會又像發改委那次成為「Sell The News」事件呢？
要分析，首先要逐一去理解發布會各項重點。最直接看到的是支持銀行資本金及房地産止跌。
事實上，上一次發行特别國債注資國有大行已是26年前。這次再度發特别國債注資六大行可增加銀行體系的抗風險能力。補充資本後，銀行有更多空間進行貸款，這有助于支持實體經濟。在這措施上，強調「統籌推進、分期分批、一行一策」，體現了靈活性和差異化，内銀闆塊将明顯受惠，可留意工商銀行 (01398.HK) 、建設銀行 (00939.HK) 、中國銀行 (03988.HK)等個股 。
在房地産止跌上，政策的方向分别是允許專項債券用于土地儲備、允許專項債券收購存量房以及優化完善相關稅收政策。在過去，專項債一般不涉及收購存量房，因此，此次明确對消化房企庫存房源給予支持，為第一次。這方式有助促進房地産市場供需平衡，對于穩定房地産市場将産生積極作用。此外，财政部表明正研究稅務優化，這亦暗示了後續或有一定機率放出房地産減稅大招。不過，同時财政部所用到的宇眼是「嚴控增量」，因此，不要期望政府像以往一樣推出房地産大刺激，基本能止跌回穩已符合中央目标。所以，可期望内房闆塊繼續進行一定的估值修複，但幻想它們回複以往的榮光暫時是不切實際。建議留意龍湖集團 (00960.HK) 、融創中國 (01918.HK) 、中海外 (00688.HK) 等個股。
至于化解地方債方面，政策是拟一次性增加較大規模債務限額，置換地方政府存量隐性債務。換句話說，即是中央加大債務發行，中央用新債去置換了地方政府的一些未有明确列入官方财務報表的舊債，以避免短期内的資金壓力。雖然隐性債務未有列入官方财務報表，但這些債務仍然需要政府或公共部門承擔。由于透明度不足，并可能繞過了中央政府的監管，因此隐性債務是潛在的金融計時炸彈。中央這次強調以史上最大力度去解決隐債問題，可以有效降低地方政府的财政壓力，同時亦幫助了金融體系緩解一定壓力。另一方面，中央這次的舉動可令地方政府财政的約束力回歸中央，加強地方政府的财政紀律。而化債後，地方政府亦能騰出更多資源來支持經濟發展，某程度上變相為市場增加了流動性。而藍佛安也說，專款債券方面，待發額度加上已發未用的資金，後三個月各地共有2.3兆元專款債券資金可安排使用。
由是之故，化解地方債對經濟有着深遠的正面影響，相信将會是之後中國慢慢走出經濟困境的重要措施之一。雖然今次發布會并未有大規模的剌激消費措施，可能會讓人有些失望，但整體來說多項政策均有改善實體經濟的效果。而會議亦提到「惠民生、促消費」是後續财政政策關注重點，可以期望消費複蘇、擴大内需将會繼續慢慢改善。因此，建議關注消費内需闆塊，例如家電、體育用品、飲食等作中長線部署。可留意海信家電 (00921.HK) 、安踏體育 (02020.HK) 、百勝中國 (09987.HK) 、華潤啤酒 (00291.HK) 等個股。
總括而言，這次财政部召開的新聞發布會頗為正面，雖然應該未至于像早前9月下旬時的施出「組合拳」來得強烈，而且沒有具體規模，但至少是取态積極的。但這點令股市的星期一的反應變得更難猜測，因為具體規模仍留有懸念。但估計是次政策應仍可繼續推動股市向上，惟未必像之前的大升，而是更平穩的升勢。希望這次牛市會繼續穩步上揚，大家齊齊賺錢。
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文章作者：黎家聰
