香港電訊(06823.HK)整體業務表現和現金流穩定，較具防守性。截至2021年12月底止年度，受惠于固網寬帶的需求持續強勁，加上更多消費者及企業選用5G服務，以及穩健的手機銷售，集團總收益339.61億元，按年增加5%；EBITDA 增加2%至127.33億元，若調整2020年「保就業」計劃的影響，則增加5%，純利則下跌9%至48.08億元。集團利用不同公司的資源和優勢，促使更多的跨部門銷售，例如去年推出與MIRROR的聯乘合作，提升在市場的吸引力。
在疫情下，令漫遊業務收入大減，惟在家工作需求下，帶動寬帶的需求上升。去年度，電訊服務收入按年下跌2%至218.12億元，撇除國際電訊服務業務，本地電訊服務業務的收益則上升1%；期内，電訊服務 EBITDA上升1%至84.68億元，邊際利潤提高至39%，反映年内收益組合轉向本地數據服務，以及生産效率獲得提升。
5G月費提升助ARPU增至于流動通訊業務，分部收入按年增加13%至117.48億元，EBITDA增加1%至47.8億元。去年底，集團的5G客戶基礎為68萬名，期末後付客戶的ARPU上升2%至187元，按年增加3元，主要由于5G服務計劃月費提升所緻。集團表示，截至今年3月底，公司的5G用戶滲透率為24%，目标今年達30%或以上。
去年度，收費電視業務收益(包括Now TV的首次全年貢獻)為24.56億元，EBITDA為4.81億元，邊際利潤為20%。去年底，已安裝Now TV服務的客戶數目，按年上升2%至137.3萬戶。集團維持穩定的派息政策；現價計，預測股息率約6.9厘。走勢上，目前高位橫行整固，上周四企穩10天和20天線，MACD熊差距收窄，STC%K線升穿%D線，可考慮10.6元以下吸納，中線上望11.6元，不跌穿10.2元續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
