嘉利國際（01050.HK）主要業務包括工業業務及内房業務。其中，集團的工業業務多年來盈利穩健，疊加集團于2013年發展的内地房地産業務，近年進入回報高峰期，雙引擎業務穩健發展下，過去四年盈利複合年均增長率高達61.3%（由8,118萬元增至5.49億元）。值得留意的是，集團近期在工業業務上再取得新進展，于10月初，集團旗下全資附屬公司嘉利汽車公司完成增持泰國上市公司T. Krungthai Industries Public Co., Ltd（簡稱TKT）的股份，股權由10%增至約39%。TKT在汽車零部件的客戶網絡豐富，透過增持，有助嘉利加快進入近年炙手可熱的汽車零部件領域，未來增長續值得憧憬。
嘉利透過增持TKT股權，加強合作關系，兩者協同效應明顯。數據顯示，TKT是一家擁有近50年經驗的模具及塑料零部件制造商，于泰國擁有三間廠房。公司在泰國市場上立足半世紀，技術成熟、産業多樣化，包括注塑模具（為汽車、電器及其他行業生産塑料零件）、模具設計、生産及維修，無論是客戶、商業夥伴，抑或産業供應鍊，都擁有豐富的人脈及資源。
透過TKT在汽車零部件的客戶網絡（包括豐田、川崎、福特、日産、通用汽車、五十鈴等），嘉利可加快進入相關汽車供應鍊。而嘉利在金屬零部件設計及生産方案上，将可聯同TKT的現有産品方案，為新客戶提供更多一站式服務，有助開拓當地的新客源，進一步迎接東南亞市場的新機遇。
就盈利能力而言，集團的工業業務多年來發展穩健；疊加于2013年開始進軍内地房地産業務，并在近年進入收成期，令集團盈利加速成長。單是參考最近五個财年，物業銷售收入由約4,854萬元，累增至約9.38億元，四年間增幅超過18倍，帶動集團2017/18至2021/22财年盈利複合年均增長率高達61.3%。
集團盈利持續高增長，惟市盈率隻有約4.4倍，估值吸引。筆者認為主要由于外圍因素未反映集團穩健的工業業務及其豐厚派息（工業業務派息率70%）。事實上，集團過去十個财年派息持續上升，由2011/12财年每股股息為0.01元，至2021/22财年為0.095元，并由2014/15财年以來，保持派發中期和末期股息，良好往績長達八年。以上一财年合共0.095元股息計，現價股價股息率7.9厘，于現時息率趨升的環境下，仍具吸引力。走勢方面，嘉利近期于1.2元關覓初步支持，現價距離今年2月高位1.61元有近24%差距，可于其股價穩守1.2元關後吸納部署中線，以今年2月高位來計，潛在升幅逾兩成。
撰文: Vantage客席分析師 李慧芬
