業聚醫療（06929.HK）把握龐大商機 通過集采打開國内市場前景看俏

正在招股的業聚醫療(06929.HK)旗下産品主要用于俗稱「通波仔」手術上，集團的國内及荷蘭生産工廠已通過中國國家藥監局、美國FDA、日本PMDA及歐盟公告機構等多家監管機構的審計和檢查。尤其，集團在中國境内的生産工廠于2020年以零缺陷通過FDA的現場檢查。近年，内地當局将高值醫用器材納入集中采購範圍，為集團帶來龐大商機。目前，中國介入器械市場以進口産品為主，現政策鼓勵使用國産貨，而集團其中一個生産基地位于深圳，能夠做到媲美外國品牌産品，更已在國内擁有建立多年的知名「業聚」品牌，預計能顯著增加在内地的巿場份額。事實上，自國内推行集采以來，集團來自中國市場的收入持續增長，反映集團正通過集采打開國内市場，前景看俏。

業聚醫療(06929.HK)的總部位于香港科學園，是一家專營PCI及PTA手術介入器械的全球主要醫療器械制造商，亦是一一家總部設在中國，且在包括日本、歐洲及美國在内的所有主要海外PCI球囊市場排名前六的公司。于2021年，集團的PCI球囊産品的全球銷量已達約866,000件，于日本排名第二、歐洲排名第四，中國境内及美國排名第六；而就2021年PTA球囊的銷量而言，集團在日本市場排名第三，在美國市場排名第四。

費用占比下降 盈利能力提升

作為主要市場參與者之一，集團于業績紀錄期内一直保持收入和利潤增長，尤其是經調整淨利潤于2021年達到2140萬美元，按年飙升逾200%；與2021年上半年比較，2022年上半年為1230萬美元，按年增長11.8%。集團保持高利潤率，2022年上半年的毛利率達69.3%，經調整淨利率達17.9%。主因之一，是集團對各方面費用控制得宜，占收入比例持續下降，帶動盈利能力持續提升。

集團的成功關鍵，在于累積了超過20年的内部研發能力和産品開發經驗，在全球擁有逾180項授權專利及推出了逾40種獲批産品。此外，集團的在研産品系列非常豐富，擁有約40款處于不同開發階段的産品，将陸續推出市場，帶動收入增長及利潤增長。由于集團的産品組合中，包括不少行業「第一」及「唯一」的産品，毛利率維持在高水平。随着新産品陸續推出市場，新産品一般定價較高，有利未來的盈利表現。

搭建全球銷售網絡推新産品

集團擁有由分銷和直銷模式組成的成熟全球銷售網絡，為其在目标市場提供更靈活和更有效的銷售戰略。截至6月30日，集團的全球分銷商網絡由約207家分銷商組成，而全球銷售和營銷團隊則由142名成員組成。此外，集團的銷售網絡覆蓋世界各地逾70個國家和地區，加上在各主要市場的收入分布非常平均，單一市場表現不會對集團造成顯著影響，抗逆能力強大。

另一方面，集團已與大多數客戶建立了長期友好的業務關系，于業績紀錄期，集團的五大客戶中有不少于一半客戶與其有逾12年的業務關系。集團獨特的商業能力，加上與醫生和關鍵意見領袖、醫院及分銷商建立了廣闊的網絡，能夠獲得關于臨床需求缺口、醫生偏好和臨床趨勢的一手資料，快人一步發掘具有巨大市場潛力的潛在在研産品，搶占先機。

由于已經搭建起全球銷售網絡，在新産品上市時，可以以較低成本及高效率推出市場。另外，集團産品屬于醫療産品，入行門坎高，要在全球不同地方獲得認證才可以銷售，而集團将産品推出全球市場方面經驗豐富，而且有能力推出行業領先的創新産品，在全球市場上的優勢顯著，這加上中國國産替代大趨勢帶來的機遇，前景看好。

撰文 : Vantage客席分析師 李慧芬