新股申購 | 慧居科技（編号：02481）今日招股　入場費4242港元

慧居科技 （新上市編号：02481） 周三（6月28日）至下周一（7月3日）招股，招股價介乎3至4.2港元，每手（1000股）入場費約4242.3港元。以慧居科技發售7560萬股計，最多集資額3.2億港元。慧居科技料7月10日挂牌。國泰君安國際為獨家保薦人。

慧居科技引入江港國際為基石投資者，認購股份等值5000萬元人民币股份。

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商業概覽

慧居科技自2010年成立，慧居科技主要于山西、甘肅及内蒙的「三北地區」作供熱服務，以及相關工程及節能服務EMC。截至6月18日，集團總實際供熱服務面積4190萬平方米；特許經營面積4.19億平方米，特許經營期達25年至30年。在「三北地區」 的市場份額約2.4%，排名第九，共有465個換熱站提供服務。

擁有30年特許經營權賦予獨家權利

慧居科技擁有特許經營權賦予獨家權利，可于山西省太原及朔州、甘肅省蘭州、内 蒙古自治區呼倫貝爾及河南省新密根據特許經營權在特許經營面積範圍内提供供熱服務。根據相關中國法律法規，授予獨家權利經營供熱服務業務的特許經營協議的有效期一般為30年。然而，根據相關地方法規，其中一份協議的有效期僅為25年。

慧居科技的總特許經營面積約為419.9百萬平方米，其中山西 省291.0百萬平方米、甘肅省68.3百萬平方米、内蒙古自治區28.0百萬平方米及河南省32.6百萬平方米。總實際供熱服務面積約為41.9百萬平方米，其中山西省25.2百萬平方米、甘肅省8.5百萬平方米及内蒙 古自治區8.2百萬平方米。于往績記錄期間，特許經營權項下的供熱服務維持廣大的客戶群。于2020年、2021年及2022年12月31日，分别擁有約265,800名、 282,400名及303,900名供熱服務客戶。慧居科技有關供熱服務定價的詳情，按監管熱力輸配有定價權。

拟加強在「三北地區」業務布局

「三北地區」冬季的氣候十分寒冷，尤其是秦嶺－淮河以北地區。因此，提供的供熱服務受季節性影響。根據弗若斯特沙利文報告，中國的總供熱服務面積（按建築面積計）由2018年的88億平方米增加至2022年的112億平方米。該增長的主要驅動因素為城鎮化及中國人口增加帶動對供熱服務的需求增加以及秦嶺－淮河以南地區對 供熱服務的需求增加。

慧居科技地熱業務目前在公司供熱面積比較小，但預期未來會逐步擴大比例，希望可以上升到比較高的趨勢。關于公司募資發展規劃方面，當中目标包括穩定三北地區現有的供熱市場，并且積極擴展，另外會繼續擴展中部和長江中下遊地區區域。公司資本開支2020至2022年間為3至3.5億元人民币，用作采購原材料及施工。近期煤炭價格波動，首席财務官楊小進表示，集團供熱業務毛利率影響不大，因成本可轉嫁至客戶端，惟供熱服務受政府限制，以蘭州上次加價為例，以每平方米計，居民加價1毛錢；非居民為1.8毛錢。煤炭價格上漲在2022年對集團毛利确實有影響，但在2022年下半年蘭州政府考慮到煤價上漲并非企業因素，調整了客戶端熱價，對于毛利沒有那麼大沖擊，另外現時煤炭價格比去年下降，所以相比2022年，相信對集團毛利影響較小。

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财務狀況

慧居科技自2010年成立，去年純利按年減少12.9%至9643.1萬元人民币；收入按年增11.9%至14.4億元人民币。截至2020年、2021年及 2022年12月31日止年度，提供供熱服務所得收入分别約為人民币973.3百萬元、人民币 1,035.2百萬元及人民币1,098.9百萬元，分别約占總收入的70.7%、80.2%及76.1%。

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行業概況

為滿足日益增長的供熱服務需求（主要是由于中國城鎮化率快速提高及供熱服務 滲透率提高），近年來中國供熱服務的總面積及管道長度顯着增加。中國的總供熱服務 面積由2018年的88億平方米增加至2022年的112億平方米，複合年增長率為6.4%。預 期中國的總供熱服務面積将于2027年增加至145億平方米，2022年至2027年的複合年增長率為5.2%。與此相對應，包括一級及二級管道在内的中國供熱服務管道長度由2018年的371,100公裡增加至2022年的502,500公裡，複合年增長率為7.9%。預期将于2027 年增加至711,700公裡，2022年至2027年的複合年增長率為7.2%。

中國的供熱服務行業高度分散。中國供熱服務行業的主要參與者為專業供熱服務 供貨商，且大部分參與者為國有企業。2022年中國的總實際供熱服務面積為11,239.4百 萬平方米。前十大參與者大部分為國有企業。2022年前十大公司的總供熱服務面積占 中國總實際供熱服務面積的比例超過16.0%，其中第十大供熱服務供貨商的實際供熱服 務面積超過100.0百萬平方米。 跨省市場參與者于該行業并不常見，原因是須具備高技術優勢及豐富的跨省經營經驗。2022年非國有企業在中國經營的總實際供熱服務面積為2,371.2百萬平方米，占 2022年總實際供熱服務面積的21.0%。2022年慧居科技于該市場分部排名第四，市場份額為1.8%。以2022年的實際供熱服務面積計，慧居科技為中國第二大非國有跨省供熱服務供貨商。

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募資用途

以招股價中位數3.6港元計算，淨籌約1.875億港元，當中包括約50%或約9370萬港元，将用于蘭州新區供熱調峰鍋爐建設項目。預期項目建設将于2023╱2024年度供熱服務期前完成；約40%或約7500萬港元，将用于建設一級輸配管網及供熱服務設施、采購供熱經營的相關設備及裝置以及新密供熱準備及擴展項目。預期新密的供熱經營将于2023年11月或前後自2023╱2024年度供熱服務期開始；及約10%或約1880萬港元，将用作營運資金及其他一般企業用途。

來源｜華赢控股

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