雲工場科技控股有限公司（02512.HK）新股簡介 投資評級「中性」

雲工場的主要業務為互聯網數據中心行業的運營商中立服務供貨商，以2022年收益計，公司在互聯網數據中心行業的運營商中立服務供貨商中排名第11，市場份額為0.6%。

運營商中立服務供貨商獨立于網絡供貨商運營數據中心，可供多個網絡服務運營商接入，讓其客戶享有多于一個運營商接入的靈活性及冗餘度。公司采用非自建數據中心模式為客戶提供互聯網數據中心解決方案服務，包括托管服務及基礎設施管理服務「IDC解決方案服務」。公司并無擁有、建造或發展本身的網絡數據中心，而是在提供IDC解決方案服務時管理公司自供貨商（包括三個國有電信運營商及其他方案）采購的數據中心空間及機櫃。

于往績記錄期間，IDC解決方案服務分部收益總額由二零二一年的人民币437.2百萬元急增至二零二三年的人民币673.8百萬元，複合年增長率為24.1%。公司的成功部分歸功于在經濟相對發達的19個省份及38個城市提供跨區域IDC解決方案服務的能力。

于二零二二年，公司在靈境雲品牌下推出一種有别于IDC解決方案服務的基礎設施及計算服務，包括内容分發網絡與傳統上以硬件為中心的設備所提供的其他功能的融合，讓客戶及其顧客能夠以自建邊緣計算基礎設施為基礎，在互聯網邊緣組建、獲取及提供數字體驗（「邊緣計算服務」）。公司邊緣計算服務的收益由截至二零二二年十二月三十一日止年度的人民币5.2百萬元上升248.1%至截至二零二三年十二月三十一日止年度的人民币18.1百萬元。截至二零二三年十二月三十一日止年度，公司與客戶訂立16份有關邊緣計算服務的合同。于最後可行日期，本集團已初步組建跨區域邊緣計算網絡覆蓋以于中國北部運營公司的靈境雲。

以2023年淨利潤計，現時雲工場的上市市盈率為138.3倍，遠高于恒指的估值外，也較本港上市的數據中心同業，例如新意網(01686.HK)的約12.3倍。考慮雲工場較高市盈率，我們建議給予「中性」評級。

招股詳情

行業：互聯網服務供貨商

上市類别：主闆

主要股東：孫濤(75%)

發售股份數目(百萬股)：115.0

招股價(港元)：4.6

發售所得款項(億港元)：3.37

配售發售股份數目(百萬股)：103.5

公開發售股份數目(百萬股)：11.5

FY23經調整利潤(百萬人民币)：13.9

FY23經調整市盈率(倍)：138.3

總市值(億港元)：21.16

發行股份總數(新股+現有股份))(億股)：4.6

備考調整後每股資産(港元)：0.91

交易單位(股)：1000

保薦人：浦銀國際

時間表

開始登記日期：2024年6月5日

截止登記日期：2024年6月11日

公布申請結果：2024年6月13日

退回支票日期：2024年6月13日

股份買賣日期：2024年6月14日

凱基證券分析員：龔俊桦,CFA