“疫後複蘇”下的契機:進擊的新能車。當下新能源汽車産業的四大驅動：（1）驅動一：處于疫後生産與貿易同步修複的關鍵領域；（2）驅動二：政策支持密集；（3）驅動三：龍頭業績驗證行業高景氣；（4）驅動四：中線動量“能源安全”戰略加持。當前新能源汽車的三大預期差：（1）預期差一：市場擔憂燃油車購置稅優惠可能會影響新能源汽車銷量，對此我們認為：燃油車稅收優惠不會對新能車市場形成明顯的擠出效應；（2）預期差二：新能車滲透率突破20%的瓶頸後可會面臨二階導放緩壓力，對此我們認為：這一悲觀預期在2021.12-2022.4的估值消化中已基本反應；（3）預期差三：市場擔憂疫情沖擊影響行業後續供需修複，對此我們認為：汽車鍊在本輪修複中具備供需支撐雙向驗證，供給端修複是本輪複工複産重點，疫情沖擊下的訂單積壓顯示需求端依然具備強支撐。
淨利潤斷層與新能車的結合：強化的Alpha。我們最早在2020年5月已經向市場介紹了淨利潤斷層在A股當中的應用，在去年7月的《淨利潤斷層如何獲得更高收益？》中則進一步深度介紹了8大淨利潤斷層策略如何在A股獲得超額收益。在上一個持倉周期當中（2022.2.1-2022.4.30），8大淨利潤斷層策略平均相對wind全A超額收益為4.1%，超額收益中位數為4.6%；5月份8大淨利潤斷層策略均跑赢了wind全A和偏股型基金指數，獲得了顯著的超額收益，最高超額收益達到7.40%，平均超額收益為5.26%，超額收益中位數為5.58%。基于淨利潤斷層對Alpha的突出優選能力，我們利用淨利潤斷層進一步優選新能源車産業鍊上的投資标的。新能源車産業鍊當中的淨利潤斷層股票主要集中在6大申萬二級細分行業當中，包括小金屬、能源金屬、化學制品、電網設備、電池、乘用車。自本輪最新換倉以來（22.5.1-22.6.6），新能源車産業鍊和淨利潤斷層的交集個股均表現出顯著的絕對收益，且相對萬得全A均獲取了顯著的超額收益。通過淨利潤斷層精選的個股不僅跑赢萬得全A，細分行業的“新能源車*淨利潤斷層組合”也大概率跑赢對應的行業指數。6大新能車申萬二級細分行業當中，“新能源車*淨利潤斷層組合”在其中的5大細分行業均獲得了超額收益，其中在電網設備、化學制品2大細分行業中的超額收益超過了10%。
核心假設風險。疫情控制反複，全球經濟下行超預期，海外不确定性。本文僅從主題投資策略角度提示相關标的的投資機會，并不能代替廣發證券研發中心相關行業研究團隊的觀點。
