港股IPO｜小菜園再度沖擊港股IPO，擁有623家直營門店，中國大衆便民中式餐飲市場排名第一

文章來源：華赢控股
文章作者：華赢證券

據港交所7月16日披露，小菜園國際控股有限公司(下稱“小菜園”)再度向港交所主闆提交上市申請，華泰國際、瑞銀集團為其聯席保薦人。據悉，該公司曾于1月16日向聯交所提交主闆上市申請，市傳該公司計劃集資1.5億至2億美元。

公司簡介

小菜園是知名中國大衆便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳之一，以業務規模和增長率計均居于業内頂級行列。根據弗若斯特沙利文的資料，大衆便民中式餐飲市場是中餐市場的一個細分子市場，客單價在人民币100元以下。憑借對中國餐飲行業發展變革趨勢、中餐現代化與工業化之路、消費者實際需求的深刻理解，小菜園以前瞻性的戰略眼光果斷進軍日益增長的大衆便民中式餐飲領域。自2013年成立以來，公司一直緻力于以實惠的價格為消費者提供家常風味的菜肴和周到的服務，将“小菜園”打造成了廣受顧客認可的中國百姓“家庭廚房”。

截至最後實際可行日期，小菜園有623家在營的直營門店，覆蓋中國13個省的135個城市或縣。目前，公司的主要門店經營地區位于華東地區，其中包括618家“小菜園”門店及5家其他子品牌門店。且公司亦已将門店網絡擴展至中國其他地區。就門店規模來看，小菜園已超越綠茶、西貝等，是國内門店最多的中式正餐連鎖品牌。

根據弗若斯特沙利文的資料，就2023年的門店收入而言，“小菜園”在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一，客單價介乎人民币50元至人民币100元，占市場份額的0.2%。按收入計，客單價介乎人民币50元至人民币100元之間的大衆便民中式餐飲市場規模于2023年為人民币22.529億元，約占整體中式餐飲市場的55.2%。

中國的經濟社會發展正在經曆複雜而深刻的曆史性變化。城鎮居民人均可支配收入穩步增加且增速逐漸趨于平緩、上升的城市化率及人口結構改變，有利于大衆餐飲市場的增長。在上述背景下，正快速發展的大衆便民中式餐飲市場迎合了廣大民衆剛性、日益增長、追求“好吃不貴”的就餐需求，規模龐大且增長潛力巨大，2023年市場規模已達人民币36,187億元，是中國餐飲市場中規模最大的細分領域。

預期大衆便民中式餐飲市場規模于2023年至2028年将以9.1%的複合年增長率增長，至2028年達人民币55,871億元。特别是，2023年人民币50元以下客單價和人民币50元至人民币100元客單價大衆便民中式餐飲市場規模分别為人民币13.658億元和人民币22,529億元，預計至2028年分别達到人民币21,376億元和人民币34,495億元，均具有巨大規模體量。當前的市場格局及發展前景為小菜園的持續快速成長提供了極為有利的外部環境和曆史性機遇。

财務狀況

财務方面，2021年至2023年，小菜園實現了快速增長并保持盈利能力，收入由2021年的26.46億元增長至2022年的32.13億元，并進一步增加至2023年的45.49億元。

報告期内，公司分别錄得門店層面經營利潤率15.9%、14.2%及19.7%，淨利潤由2021年的2.27億元增長至2022年的2.38億元，并進一步增加124.0%至2023年的5.32億元，淨利潤率分别為8.6%、7.4%、11.7%，可謂年年遞長截至2024年4月30日止四個月，小菜園新開62家門店，收入及淨利潤分别為16.80億元及1.94億元，淨利潤率保持相對穩定于11.5%。

在往績記錄期間，小菜園收入主要來自于“小菜園品牌門店，于2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年4月30日止四個月，來自“小菜園”門店的收入占總收入的98.7%、98.8%.99.1%、99.1%及98.9%。

募資用途

據招股書，本次小菜園香港IPO募資金額拟用作持續擴大公司的門店網絡，以擴大公司的地理覆蓋範圍并提高公司的市場滲透率;增強供應鍊能力;升級公司的智能設備及數字化系統以提高信息技術能力;及用作營運資金及一般企業用途。