浙江太美醫療科技股份有限公司（02576.HK）：新股簡介 投資評級 「中性」

浙江太美醫療科技股份有限公司（02576.HK）是一家在中國專注于醫藥及醫療器械行業的數字化解決方案供貨商，主要設計及提供行業特定的軟件及數字化服務，有助醫藥及醫療器械的研究及開發及營銷。公司提供的軟件基于雲端，允許用戶随時從各種設備經互聯網訪問，而毋須在其設備上安裝及維護軟件。該等雲端軟件涵蓋創新藥物及醫療器械研發和營銷中的主要場景。例如，我們的軟件有助于規劃、跟蹤及監測現場及試驗相關活動，并簡化臨床研究文件的管理及存盤。

中國的醫藥及醫療器械研發支出從 2019 年的 1,398 億元人民币(下同)增長到 2023 年的 2,612 億元人民币，年複合增長率為 16.9%，并預計将以 14.4%的年複合增長率進一步增長至 2028 年的 5,123 億元。中國醫藥及醫療器械研發和營銷數字化解決方案市場經曆了大幅增長，但仍有巨大的增長空間。2023 年，數字化解決方案的整體滲透率（即中國醫藥及醫療器械研發和營銷數字化解決方案市場除以中國醫藥及醫療器械研發和營銷支出的比例）仍相對較低，為 0.9%，預計到 2028 年将增長至 1.5%。

海外數字化解決方案供貨商服務的客戶主要為大型跨國醫藥及醫療器械公司，其産品的平均售價普遍高于國内數字化解決方案供貨商，國内數字化解決方案供貨商的主要客戶基礎包括國内及小型國際醫藥及醫療器械公司。按 2023年産生的收入計，公司為中國最大的醫藥及醫療器械研發數字化解決方案供貨商，且截至 2023 年，按所服務的醫藥及醫療器械公司總數計，公司排名第一。

公司的損益表在過去三年并沒有大幅增長，收入在 2022 年及 2023 年按年增長分别為 17.8%及 4.4%；毛利更在 2023年按年倒退 3.5%至 1.8 億元。而收入不能大幅增長下，支出減少的幅度是相對較慢，這令公司的經濟虧損持續出現，在 2024 年首三個月的經營虧損率為 96%，上年同為90%。

盡管現時港股投資氣氛明顯火熱，但受惠股份都是藍籌股或相關概念股，太美醫療的核心業務并沒有太大炒作空間，加上盈利能力較弱，我們建議給予「中性」評級。

招股詳情

行業：軟件服務供貨商

上市類别：主闆

主要股東：趙璐(32.02%)

發售股份數目(百萬股)：22.42

招股價(港元)：10.0-13.0

發售所得款項(億港元)：1.86

配售發售股份數目(百萬股)：20.17

公開發售股份數目(百萬股)：2.24

FY23：淨虧損：(百萬人民币)：-356.4

FY23：市盈率(倍)：NA

總市值H股：(億港元)：19.72-25.64

發行股份總數H股(新股+現有股份)(億股)：1.97

備考調整後每股資産(港元)：2.02-2.13

交易單位(股)：200

保薦人：摩根士丹利/中金公司

時間表

開始登記日期：2024 年 9 月 27 日

截止登記日期：2024 年 10 月 3 日

公布申請結果： 2024 年 10 月 7 日

退回支票日期： 2024 年 10 月 8 日

股份買賣日期： 2024 年 10 月 8 日

來源：凱基證券分析員，龔俊桦, CFA