百威亞太(1876)于昨日公布上半年業績，營業額 34.5 億美元， 按年遜稍跌 0.7%，稍遜于預期的 35 億美元。純利 6.3 億元， 按年升 24.3%。每股盈利 4.73 美元，高于預期的 4.60 美元。
由于百威亞太的業績集中于東亞市場，在過去半年美元持續走 高下，因彙率所帶來的損失由為明顯。以收入為例，上半年收入在财報中指是要跌 0.7%，但扣除彙率因素，其内生變動卻是增長 2.7%。彙率因素會否在下半年再影響盈收則視乎美聯儲局 的加息力度。
在酒類銷售方面，受内地于第二季上海封城所影響，盡管上半年内地銷量下跌 5.5%，但仍有南韓及印度的強勁表現所抵銷跌幅，故整體銷量僅跌 1.4% 45.23 億公升。在投資者會議中，公司表示第二季市場狀況逐月改善，截止 6 月底，已有約 91%酒吧和約 98%中國餐廳重開，故此 6 月内地銷售增長高單位數。在另一重點市場為南韓，公司對此十分樂觀，盡當地疫情有回升，但市占率仍然能上升。
集團毛利率為 50.7%，按年下跌 2.3%，相信主要是主要生産啤酒的小麥價格在身二季初大幅上升所緻。盡管 2022 年第二季度和 2022 年第三季度商品成本上升更為明顯，但管理層強調其成本管理舉措有助于部分緩解成本壓力。 展望2023 年，管理層預計其單位成本同比增幅将低于 2022 年。管理層并不認為原材料成本上升對其業務構成結構性問題而繼續蠶食毛利率。
而産品高端化一直是百威的重點市場策略，上半年每百升收入增加 4.2%，是由于持續的高端化及收入管理舉措所緻。在投資者會議中，公司指消費者對高端啤酒的需求仍然強勁，集團的超高端及高端品牌在整個組合中占比增加，料高端啤酒在内地仍然維持最高市占率。
現時百威股價在七月已走高，而預測市盈率為約 38.5 倍，屬合理水平。投資者可以待股價稍跌而吸納，仍維持我們在下半年市場展望的目标價 23.4 港元。
分析員:凱基證券龔俊桦
