在 9 月 20 日有報道指電池級碳酸锂達每噸 53 萬元人民币，續創新高，價格過去一年上漲了兩倍多。除了内地電動車需求十分殷切，長線帶動锂電池的需求，但短期成本近期受内地锂礦生産重地四川早前曾受限電停産影響，推動锂價不斷上升，電池級碳酸锂短期供應亦較緊張，令锂價續創新高。
從锂電池的行業分析而言，碳酸锂價格回升對産業鍊的上遊公司是有明顯得益，在于它們除了可控制锂礦開采量外，要面對的競争者也相對較少，價格控制權較大。所以隻要做好成本控制，碳酸锂價格上升可推動锂生産商毛利率持續上升。近期在港上市的天齊锂業(9696)便是例子，其業務包括锂礦開采及提煉锂化合物，公司由 2021 年尾起季度毛利率持續創新高，由 2021 年第四季的 70.8%上升至 2022年第二季的 83.7%。
在産業鍊中遊公司，例如龍頭股甯德時代(300750.SZ)，其整體毛利率由 2021 年第四季的 24.7%下跌至 2022 年第一季的 14.5%，反映锂成本也影響電池生産商的盈利能力。但它們的影響相信可以縮減，始終在電動車需求在内地的爆發式增長及中央的「雙碳」目标，車用級碳酸锂電池的需求遠大于供應，其成本轉移向下的能力仍然存在，所以其 2022 年第二季毛利率已回升至 21.8%。
但行業下遊公司，即電動車廠則面臨最大壓力，一方面锂電池采購成本飙升，但它們在行業競争劇烈下，電動車難以大幅加價，主要成本壓力要由它們承擔，所以我們看到隻依賴采購第三方電池的車廠，例如「造車新勢力」的蔚來(9866)、小鵬(9868)及小鵬(2015)在過去三季的毛利率是持續下滑的。在碳酸锂價格短期内難以回落，這些電動車廠的盈利能力面臨的挑戰是很大，能錄得首季正利潤的能見度越來越低。
凱基證券分析員: 龔俊桦
