早前江西牽頭的肝功能生化試劑集采降價幅度少于預期，市場對集采吹暖風反應正面。受惠多方面利好因素，醫療行業關注度再度提升，在整個闆塊當中，我們看好受惠骨科高值耗材國産化加快的概念股，當中包括愛康醫療。
9 月 27 日，天津市醫藥采購中心公示了國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量拟中選結果。該次集采的産品是多個部件組合成的系統，可用于像頸椎、腰椎疾病，脊柱壓縮性骨折、椎間盤突出等疾病患者治療所需，可以滿足 95%的脊柱類手術所需。
愛康醫療主要從事于設計、開發、生産及銷售骨科植入物。于2022 年上半年，集團來自髋關節置換植入物的收入為 3.27 億元人民币，來自膝關節置換植入物的收入為 1.28 億元人民币，兩者合計占總收入 61.7%。整體來說，愛康醫療上半年營業額 5.31 億元人民币，按年升 18.7%。純利 1.26 億元，按年升 13.1%。收入及盈利均增長穩定。2022 年上半年，全國關節植入物帶量采購政策開始執行後，公司帶量采購範圍内的髋膝關節内植入物産品的銷售獲得顯著增長。同時，公司通過積極的市場開拓，以及推出的新産品的帶動下，有效的推動了翻修置換内植入物産品和 ICOS 定制産品和手術增值服務的收入增長。
公司将 3D 打印技術商業化且應用于骨關節及脊柱置換植入物，通過 Innovative Customized Orthopedic Solution (ICOS)，借助在 3D 打印及圖像處理領域的優勢，緻力于打造骨科創新定制平台；而且依托于此平台與全國範圍内醫院共同合作開發，建立 3D 打印骨科定制工作站，完成相關定制産品的研發、注冊、推廣。目前，集團已在北京積水潭醫院、北京大學第三醫院、北大人民醫院及重慶醫科大學第一附屬醫院等數家重點醫院開展了相應的合作。
盡管在帶量采購政策之下，公司部分産品線的出廠價格有所下降，但醫院手術量大幅增加。根據内地消息，醫療機構所有采購的人工關節中，(集采)中選産品占了 98%的比例，說明醫療機構已經兌現了優先采購和使用中選産品的承諾，讓患者真正用上降價後的中選産品。
該次骨科脊柱類耗材是第三個納入國家集采範圍的高值醫用耗材品種，也是骨科領域的第二次國家集采。目前，内地骨科高值耗材整體國産化率仍低，龍頭企業有望充分受益于行業集中度和國産利用率提升的趨勢，實現長期穩健增長。
凱基證券分析員: 譚美琪
