10 月的美股雖然在相對較好的三季度業績和月末短暫的鴿派信号下有一些修複，但進入 11 月初的幾天内便基本回吐了所有漲幅。本周，美聯儲今年以來連續第四次大幅加息75個基點，美聯儲主席還釋放了繼續堅定加息的鷹派信号，紐約股市三大股指本周先是連跌四日，僅在周五迎來反彈，全周仍累計下跌。其中，道指終結四周連漲，本周下跌1.4%，标普500全周下跌3.35%，科技股本周表現最為糟糕，納斯達克下跌5.65%。
政策方面，周四淩晨，11 月FOMC會議落下帷幕，與市場預期一緻，美聯儲再度加息 75bp，将基準利率擡升至 3.75~4%。盡管會議聲明中關于貨币政策時滞效應措辭的調整給市場以美聯儲可能逐步放緩加息節奏的希望，但鮑威爾在會後的新聞發布會上表态明顯偏鷹，表示加息終點或擡升，因此美債利率和美股需要反映加息終點的提高，當前市場預期加息終點可能上調至 5~5.25%。
經濟數據方面，美國勞工部周五公布的數據顯示，美國10月非農部門新增就業人數達26.1萬，遠遠高出預期的約20萬。不過進一步解讀數據後發現，10月非農就業人數增幅實際已經降至2020年12月以來的最低水平。同時，薪資同比增速有所放緩，而失業率小幅上升至3.7%，這些變化使得投資者判斷，受美聯儲接連激進加息的影響，美國火熱的就業市場開始出現降溫迹象，這可能會軟化美聯儲未來的加息立場。随後，美元指數顯着回落，包括股票、原油在内的，以美元計價的風險資産價格全面回升。
三季度美股業績好于預期是10 月美股在美債利率上行過程中依然能夠反彈的主要支撐之一。不過，業績期期間的盈利下調趨勢也同樣明顯，業績期期間市場對于 2022 年和 2023 年的EPS預期分别下調 1%和 2.8%、使得 2022 年和 2023 年的盈利增速分别降至 5.9%和 6.0%。美股盈利的下調也反映了整體美國經濟逐步趨緩的客觀現實。最近公布的 10 月ISM制造業和非制造業PMI都明顯回落，三季度GDP一方面表明衰退并沒有像此前市場擔心的那樣這麼快到來，但除了服務消費和不太可持續的能源出口外，也說明整體增長放緩的趨勢已經較為明顯。我們預計盈利仍有進一步下調壓力，溫和衰退可能明年一二季度出現。
展望 11 月，盡管情形已經有了一些信号和預期的邊際變化，但我們認為仍要保持一定的耐心等待更為明确的轉機。将于 11 月中公布的 10 月通脹或大概率繼續回落但恐怕也無法寄予厚望。至于 12 月，目前看，繼續加息 75bp的概率也無法排除。因此綜合來看，不論是貨币政策還是通脹的拐點，都可能至少要到 12 月甚至更晚。
下周，将于 11 月 8 日舉行的美國中期選舉将決定未來兩年美國主要财政政策和拜登總統其他主張的推進難易度。目前看，根據FiveThirtyEight的預測，“分裂國會”或是大概率事件（共和黨至少赢得衆議院）、而共和黨赢得參衆兩院的概率也在增加（55%的概率）。一個“分裂國會”甚至總統和國會對立的情形對市場并非有決定性的影響，但是會明顯加大現任總統的政策推進進程和難度。因此民主黨在未來兩年推進後續政策或面臨更大挑戰，尤其是兩黨存在明顯分歧的财政支出、補貼等方面。
分析師聲明:
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股市有風險，入市需謹慎！
來源: 拔萃資本
原創: 段之鍵
