安踏(2020)公布上半年業績收入升 13.8%至 259 億元人民币，經營利潤跌2%至 57.9 億元人民币、股東應占溢利為 35.8 億元人民币，跌 6.6%、中期息 0.62 港元/股。
安踏(2020)主品牌「安踏」收入錄同比 26.3%增長，占總收益的 51.5%，增速優于相近規模的品牌。但由于「FILA」收入未見增長，整體增速較同業略緩。
但安踏受益于營運模式轉型，傳統批發收入貢獻減少轉至較高毛利的 DTC 模式，使「安踏」分部毛利上升至 55.1%，同比上升 2.3 個百分點，但受「FILA」分部毛利率下跌影響，緻整體毛利率則輕微下跌至 62%。事實上環比毛利率(2H21: 60.3%)及經營利潤率(2H21: 19.8% 及 1H22: 22.2%)有所改善。
總觀而言，安踏(2020)營運模式轉型帶動毛利率維持高水平，國内第二季疫情期間業績未見受壓，突顯公司管理毛利及盈利能力。鑒于大市表現疲弱，建議投資者 85 元吸納。
凱基證券分析員: 葉晉宜
