本周市場回顧
本周，雖然美國中概股退市憂慮有所緩解且促内需政策持續出台，但受美聯儲“鷹派”立場以及經濟數據弱于預期影響，港股跟随美股市場震蕩走低，在連升兩周的走勢再度斷纜。整體來看，恒生科技指數回調幅度最大，達到5%，收于19450點。恒生指數和恒生國企指數分别下跌2.3%（收于4149點）和2.9%（收于6635點）。闆塊方面，房地産、可選消費和材料闆塊表現落後，分别下跌4.9%、4.5%和3.6%，而電信和交通運輸闆塊仍然具有較強韌性，分别上漲4.2%和2.5%。
圖：恒指本周在19500點附近窄幅震蕩，微跌2.3%，結束兩周連升，在50天均線獲得支撐。上方20000點整數關口的壓力顯著。數據來源：Sina.com
資金流向
圖：本周港股通(滬、深合計)五個交易日累計淨流入約166億元人民币，僅周三有少量淨流出。整體依然處于較高水平的流入。數據來源：AAstocks
拔萃視點
港股本周橫盤震蕩，但在上周剛攀升至四個月高點。在短期技術面出現超買迹象且出現一定獲利回吐迹象後，市場出現短暫休整并不令人意外；市場需要等待确認近期驅動市場上漲的兌現效果（如美聯儲緊縮步伐；中國經濟增長前景、如房地産和疫情政策優化；地緣政治和監管環境等三個方面）。從本周最新的進展看，上述幾個因素的變化整體依然處于正軌：雖然美聯儲更具“鷹派”立場以及10年期美債利率短期下降空間受限兩個因素可能使得港股的外部驅動力動能逐步削減，但中國持續出台促内需政策以及中央經濟工作會議強調穩增長顯示内部增長和盈利的驅動力正在發力，有可能接力市場反彈。此外，PCAOB針對美國上市中概股的審查工作取得前期積極進展，也将有助于消除短期中概股在美退市的尾部風險，對于改善市場情緒也是積極的。
國内方面，疫情繼續影響11月經濟數據，表明需要及時出台更多支持政策。11月工業增加值同比增長2.2%，成為今年5月以來最低增速。11月社會消費品零售總額同比下降5.9%，與10月下降0.5%相比降幅明顯加快。1-11月份，全國固定資産投資同比增長5.3%，與1-10月增長5.8%相比增速有所放緩。雖然中國疫情政策出現明顯優化，但疫情傳播或導緻居民或難以恢複正常活動、短時勞動力緊缺等，都可能導緻經濟增長并非一片坦途。慶幸的是，中央政治局會議将促進經濟增長和擴大内需擺在優先位置。本周四、周五于北京舉行了中央經濟工作會議，會議總結了2022年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2023年經濟工作。會議指出，當前我國經濟恢複的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，明年要堅持穩字當頭、穩中求進。會議提出積極的财政政策要加力提效，穩健的貨币政策要精準有力，要保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。不僅如此，本次中央經濟工作會議針對平台經濟也給出了明顯正面信号。此外，國家副總理劉鶴近期也表示，中國正在考慮新的舉措，努力改善房地産行業的資産負債狀況，引導市場預期和信心回暖。整體來看，我們認為最新的政策立場有助于提振投資者信心，地産、消費、新能源汽車和養老金等内需方面有望出台更多利好性政策，值得關注。
海外方面，雖然美國通脹壓力進一步緩解，但是受美聯儲“鷹派”立場以及美國經濟前景不佳影響，美股市場上周下跌。11月美國CPI環比上漲0.1%，同比上漲7.1%，為2021年12月以來最低漲幅。許多投資者原以為通脹方面出現的這一利好變化會對美聯儲政策産生顯著影響。但是，在美聯儲将基準利率上調50個基點至4.25%-4.5%的區間後，美聯儲主席鮑威爾表示美國在遏制通脹方面仍需努力，目前談論降息為時尚早。
政策方面，PCAOB上周四表示稱首次獲取全面檢查和調查中國公司審計文件的權限，并已對兩家中港會計師事務所進行了審查。PCAOB表示，經過在中國香港曆時9周的現場審查後，确認在2022年度可以獲得對中國内地以及中國香港的會計師事務的無約束審查權限，進而撤銷其于2021年底公布的對于相關事務所無法進行審查的決定。對此中國證監會就此次進展發表積極回應，期待與美國監管機構繼續推進今後年度審計監管合作。雖然審查報告尚未最終确定，但我們認為目前取得的積極進展為今後雙方合作奠定了基礎。短期來看，當前監管進展有助于改善風險偏好，支撐當前港股與中概股的情緒與估值修複。
往前看，考慮到港股估值仍然較低、且年初至今表現仍跑輸全球多數市場，我們預計港股市場的整體修複趨勢不改。雖然海外市場再度波動可能帶來一定擾動，但我們預計中美審計層面取得積極進展以及中國政策發力穩增長均有望為市場提供支撐。近期全國範圍内疫情感染方面的不确定性不排除會帶來一定波動，但不至于完全打斷上行趨勢。拉長時間維度來看，目前恒生指數和恒生科技的市盈率仍處于較低水平，随着後面中國經濟基本面向好，香港股市有望赢來戴維斯雙擊。故目前港股從全球視角來看仍具備較好的資産配置價值。
下周關注
下周重要日程較少，重點關注中國12月LPR報價，美國11月核心PCE物價指數；央行方面，澳洲聯儲将公布12月貨币政策會議紀要，日本央行将公布利率決議。此外，第七屆動力電池應用國際峰會、2022上海國際碳中和博覽會、2022深圳國際醫療器械展覽會等多個行業會議将召開。
分析師聲明:
以上僅代表個人觀點，不足以作為投資依據，也不對任何投資行為負責。
股市有風險，入市需謹慎！
來源: 拔萃資本
原創: 趙嘉陽
