回顧申洲國際上半年收入115.6億人民币(下同)，按年跌15%；純利按年跌10.1%至21.3億元。毛利率及淨利率維持在22%及18%左右。當中，核心業務運動類産品銷售按年跌20%，主要是歐美訂單需求下降，及上半年企業主要是Nike及Adidas仍處于去庫存期，它們已占申洲的銷售近50%。休閑類産品銷售(Uniqlo，占申洲收入21%)則按年增10%，主要是日本及中國市場需求上升。
目前申洲在柬埔寨及越南新工廠仍在擴張期，生産效率尚有進一步提升空間。
早前該股一度下挫，主因客戶Nike下調管理層指引，但相信現價已大緻就負面因素作出反應。
市場預期申洲國際的收入在2024年恢複增長，未來平均三年增長約15%；而盈利則持續有20%以上的盈利。目前申洲國際2025年預測市盈率為15倍，估值合理。
凱基證券分析員：譚美琪
