蒙牛乳業（02319.HK） 的業務涵蓋行業的上、中和下遊，在全球乳企排名提升至第七位。2022年度，集團收入 925.93億元（人民币，下同），按年增加 5.1%，純利上升 5.5%至 53.03億元；息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加14.3%至 91.21億元。由于奶粉和乳飲料業務下滑、原輔材料平均價格上漲，以及增加廠房及生産設備投産所産生的折舊費用增加影響，整體毛利率按年下降 1.4個百分點至35.3%，惟經營利潤率由 2021年的5.5%上升0.4個百點至5.9%。
供應鍊複常 前景料改善
随着内地複常，國民消費力增加，連同政策推動内需，以及今年供應鍊銷售節奏将回複正常，業務前景料改善。
去年度，集團的液态奶收入按年增加 2.3%至 782.69億元，占總收入的 84.5%；其中，特侖蘇、蒙牛純牛奶、每日鮮語鮮牛奶保持強勁增長，低溫業務持續占據市場領先地位。期内，冰淇淋的收入上升33.3%至 56.52 億元，收入占比為6.1%，而奶粉産品的收入主要來自雅士利及貝拉米業務，期内分部收入則下跌22%至38.62億元。
另外，集團補捉奶酪行業增長機會，拓展兒童奶酪棒、奶酪休閑零食、專業餐飲奶酪産品等，同時去年 11月完成妙可藍 多 （ 滬 ：600882）要約收購，加強雙方合作，資源互補。去年 12月底，集團在全國共設有生産基地 41個，并分别在印度尼西亞、澳洲和新西蘭設有生産基地 2個、2個和 1個，年産能合共為1,291萬噸，按年增加 10.7%。去年度，集團的資本支出（扣除收購妙可藍多的現金流入 12.04億元）減少58.2%至50.74億元。
走勢上，目前失守各主要平均線， STC%K線續走低于%D線，MACD 熊差距擴大，可考慮 29 元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力34元，不跌穿26元續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德幾
筆者為證監會持牌人士，并無持有上述股份
