港股10月開局相當麻麻，外圍不利消息接踵而至，拖累恒指急跌之餘更再創今年新低。昨日雖中止跌勢，但亦僅升18點，成交量更萎縮至隻得470億元。下周A股複市以及北水回歸能否撐起港股機會不高，皆因内地很快亦會公布經濟數據，而且今年黃金周消費市道似乎一般，有外資行報告便指相比五一及暑假，黃金周消費未見突出，意味内需複蘇勢頭或遜預期，這或亦可解釋為何相關概念股近日不升反跌。由于宏觀經濟前景仍不明朗，第三季業績亦公布在即，照此看還是繼續靜觀其變會較合适。
另外，筆者以往有一個習慣，就是每逢有較特别業務範疇之公司上市，均會看一轉其招股書之行業概覽，皆因可加深對該行業之認識，尤其是一些甚少接觸或較專門之行業。但近年基于工作較繁重，故除非工作需要或有特别感興趣之股份，否則亦未必會仔細研究。上周因節目關系，筆者在準備達勢股份(01405.HK)數據時看到一些頗有趣行業信息，值得與大家分享。達勢股份相信大部分投資者也未必聽過，但如果是「Domino’s Pizza」則應該不會感到陌生，達勢為達美樂比薩(Domino’s Pizza)于中港澳三地獨家總特許經營商，業務分析一會再作詳談，但想分享的是内地Pizza市場發展。
根據弗若斯特沙利文的資料，雖然Pizza在中國并非一種新興食品，不過滲透率相比其他國家仍低，2021年一線及新一線城市每百萬人隻得24家Pizza門店，而二線及三線(或三線以下城市）之比例更隻得約14家及6家，相比之下，日本及韓國每百萬人約有28.1家及28.3家門店。
另外，似乎Pizza外送已成為行業之最新發展趨勢。2016年至2019年Pizza外送規模由76億增至141億元(人民币，下同)，2020年雖有疫情影響，惟收入仍能增至157億元；估計2021年至2026年複合年增長率将接近20%，到2026年相關收入将增至443億元，占中國Pizza行業收入之64.3%。
至于達勢之賣點，除了于内地Pizza市場市占率排第三(2022年：5.3%)外，在外送服務上亦為内地唯一在所有銷售渠道承諾提供30分鐘必達服務之Pizza連鎖店。其早前公布截至6月底止上半年業績經調整後虧損已顯著收窄，集團亦積極拓分店數目，其目标是在今年新開設180家門店(上半年淨開84家新店)。在市場發展空間仍大之情況下，未來發展仍有一定憧憬。不過，筆者較傾向再觀察多一段時間，畢竟入門門坎不算太高，市場競争因素值得關注，而且行業龍頭在資源優勢上仍較明顯(百勝中國(09987.HK)旗下之必勝客中國市占率達35.2%)。故筆者對達勢之看法暫為中性，待全年業績後再作審視。
耀才證券研究部總監植耀輝
筆者并未持有相關股份
2023年10月6日
