中國已明确提出碳中和遠期目标，并已設立碳交易市場作為外部約束機制通過控制碳配額總量倒逼企業節能減排。
其中CCER項目作為碳配額交易的補充由于部分客觀原因于2017年暫停受理，但随着CCER近年來存量逐步不足導緻量價關系亟待修正疊加相關政策機制逐步完善，生态環境部已表示CCER今年内有望迎來重啟。
在此前CCER過審項目中占比相對較低的林業碳彙項目由于仍存較大可開發面積疊加能夠持續滿足額外性等要求，其市場空間有望加速提升。此外，作為碳交易市場前置環節，碳監測環節通過量化企業碳排放作為後續交易依據，其或也将受益于後續碳交易市場擴容。
國金證券主要觀點如下
CCER市場或将迎來量價提升，林業碳彙項目占比有望逐步提升：
▍為什麼CCER市場有望迎來量價齊升：
量方面，目前僅電力行業納入全國碳交易市場，覆蓋45億噸碳排量，以CCER5%抵消比例計算，CCER當前理論需求量為2.25億噸，未來随着其他高排放行業持續納入全國碳交易市場，CCER需求将進一步提升，根據測算，中性/樂觀預期下，CCER需求量将分别達3.5/5.3億噸。
價方面，存量CCER供不應求導緻其成交價格高于CEA配額價格，2023年6月CEA/CCER成交價格分别為54.1/78.0元。
短期來看，CCER重啟後短期供給增加或沖擊其價格，但考慮CCER從立項到審批所需時間較長，其短期價格下行空間或相對有限。長期來看，以歐洲碳交易市場發展為鑒，在中國碳交易市場趨于成熟且碳配額監管政策趨嚴情況下，碳配額價格或将呈提升态勢，CCER作為碳配額補充機制在供需相對平衡情況下與配額價格相互錨定，其成交價格也或将進入上行通道。
整體來看，CCER重啟後，量價齊升将助推市場擴容，根據測算CCER 均價 100 元/噸情況下，中性/樂觀預期 CCER 市場規模分别為350/525 億元。
▍為什麼林業碳彙項目在CCER中的占比有望提升：
通過複盤海外碳信用市場發展，林業碳彙項目在碳信用項目中的占比逐步提升,而我國林業碳彙在已過審CCER項目中的占比僅為3.4%，仍具較大提升空間。并且從持續滿足額外性要求、具備經濟效益優勢、森林覆蓋面積逐年提升三方面來看，其占比提升亦有迹可循。
具備較多林地資源的企業将較為受益，截至2022年底，嶽陽林紙簽約項目涉及林地面積/自有林面積分别為3255/200萬畝，東珠生态簽約項目涉及林地面積約3029萬畝，永安林業自有林面積128萬畝。
▍企業排放源碳監測行業擴容空間大，國産替代正當時：
碳監測環節通過核算法、在線監測法量化企業碳排放額，以此作為配額分配、後續清繳、市場交易的依據。
根據測算，當前已納入碳交易市場相關企業排放源碳監測行業理論市場規模約為32.7億元，後續随着碳交易市場擴容以及相關企業減排訴求提升，企業排放源碳監測行業規模有望加速提升。
▍并且行業内将迎兩大趨勢：
1)CEMS設備滲透率提升：我國碳監測方法仍以核算法為主，但生态環境部已明确提出将建立全國及地方碳排放統計核算制度作為重點任務之一，監測結果更為精準的CEMS法或将普及使用從而帶動設備滲透率提升;
2)國産設備替代率提升：一方面，國産CEMS設備在測量精度上已逐步向海外知名品牌靠攏，不存在難以突破的技術壁壘;另一方面，國産CEMS設備具有較高性價比，國産替代率提升邏輯順暢。
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文字删改來源：國金證券
